?。?）市場(chǎng)競爭加劇的風(fēng)險

　　我國的園林綠化行業(yè)作為一個(gè)新興的朝陽(yáng)行業(yè)，經(jīng)過(guò)二十多年的持續發(fā)展，已日趨壯大并逐漸走向成熟，根據中國城市建設統計年報顯示，目前，我國市政園林和地產(chǎn)景觀(guān)園林各自的市場(chǎng)規模都在1,000億元以上。但由于進(jìn)入園林綠化行業(yè)的門(mén)檻相對較低、業(yè)務(wù)資質(zhì)等級劃分較粗等因素，導致行業(yè)內的從業(yè)企業(yè)數量眾多、市場(chǎng)競爭比較激烈。

　　本公司具有園林綠化壹級資質(zhì)和設計專(zhuān)項甲級資質(zhì)，主要從事市政園林工程和地產(chǎn)景觀(guān)工程的景觀(guān)規劃設計、園林工程施工、綠化養護及苗木產(chǎn)銷(xiāo)等業(yè)務(wù)，已形成“園林研發(fā)—苗木種植—景觀(guān)規劃設計—園林工程施工—園林綠化養護”的完整產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)區域已從華南、西南地區逐步擴展至華北、華中等地區，已經(jīng)具備了從事大型園林工程施工和跨區域經(jīng)營(yíng)的能力。雖然與同行業(yè)其他企業(yè)相比，本公司在資產(chǎn)規模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、業(yè)務(wù)水平、市場(chǎng)品牌等方面位居行業(yè)前列，具有明顯的競爭優(yōu)勢，擁有一定的市場(chǎng)地位和市場(chǎng)影響力，但是隨著(zhù)今后市場(chǎng)化程度的不斷加深和行業(yè)管理體制的逐步完善，園林綠化行業(yè)將出現新一輪的整合，優(yōu)勝劣汰的局面也將更加突出；同時(shí)由于行業(yè)集中度較低，企業(yè)數量眾多、業(yè)務(wù)資質(zhì)參差不齊等原因導致市場(chǎng)競爭不斷加劇，激烈的市場(chǎng)競爭環(huán)境可能使公司的市場(chǎng)份額出現下降，并進(jìn)一步影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的持續增長(cháng)和盈利能力的穩步提升。

　?。?）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~較低導致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險

　　發(fā)行人作為園林工程施工類(lèi)企業(yè)，在工程項目實(shí)施過(guò)程中，根據項目進(jìn)展的具嶺南園林股份有限公司體情況，需要分階段先期支付投標保證金、預付款保函保證金、履約保函保證金、工程周轉金以及質(zhì)量保證金等相應款項，但在業(yè)務(wù)結算收款時(shí)，則需要按照項目具體進(jìn)度向甲方或發(fā)包方進(jìn)行分期結算、分期收款，先期支付資金不能完全收回影響了公司資金的流動(dòng)性，同時(shí)，隨著(zhù)公司園林工程業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，承建工程項目的不斷增加，需要支付的資金數額也不斷上升，導致發(fā)行人報告期內的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~相對較低。

　　目前發(fā)行人正處于高速發(fā)展時(shí)期，業(yè)務(wù)規模不斷擴大，2008年度、2009年度和2010年度的營(yíng)業(yè)收入分別為19,887.24萬(wàn)元、31,322.27萬(wàn)元和49,241.15萬(wàn)元，年均復合增長(cháng)率達到57.35%。由于工程施工業(yè)務(wù)的“前期墊付、分期結算、分期收款”的模式，發(fā)行人業(yè)務(wù)規模的擴張能力在一定程度上依賴(lài)于資金的周轉狀況，目前發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生現金的能力尚不能完全滿(mǎn)足業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要。因此，如果甲方或發(fā)包方不能按時(shí)結算或及時(shí)付款，將影響公司的資金周轉及使用效率，從而進(jìn)一步影響公司工程施工業(yè)務(wù)的持續發(fā)展。

　　（3）部分辦公場(chǎng)所和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地租賃的風(fēng)險

　　目前，本公司的部分辦公場(chǎng)所采用租賃方式取得，截至2010年12月31日，本公司及部分子公司租賃了廣東省東莞五金礦產(chǎn)進(jìn)出口有限公司位于東莞市東城區光明大道金豐大廈A棟4,625平方米物業(yè)作為辦公場(chǎng)所，租賃期自2009年3月15日至2024年3月15日，但是由于出租方原因，該房產(chǎn)未能取得房屋產(chǎn)權證書(shū)。同時(shí)，本公司還租賃了東莞市松山湖公用事業(yè)有限公司位于東莞市松山湖科技產(chǎn)業(yè)園東部1,062.5畝的旱地和果園作為綠化苗木種植基地，該種植基地將于2012年10月31日租賃到期且將不再續租。

　　2010年12月23日，上述租賃的辦公用房均已在東莞市房產(chǎn)管理局完成登記備案手續。2010年12月28日，廣東省東莞市五金礦產(chǎn)進(jìn)出口有限公司向本公司出具證明文件，證實(shí)本公司租賃的上述辦公場(chǎng)所非違法建筑，目前沒(méi)有列入拆遷范圍，同時(shí)還向本公司承諾：如上述租賃合同有效期內，因租賃辦公場(chǎng)所拆遷或其他原因致使無(wú)法履行租賃合同，將提前予以通知，給予合理搬遷時(shí)間，并承擔本公司因搬遷而造成的損失。同日，金豐大廈A棟建筑物所在地的東城區辦事處和光明社區居委會(huì )也出具相關(guān)證明文件，證明該辦公場(chǎng)所非違法建筑，不會(huì )被強制拆除，根據政府規劃未列入拆遷改造范圍，不影響正常使用。

　　本公司控股股東、實(shí)際控制人尹洪衛進(jìn)一步承諾：在上述租賃物業(yè)的租賃期限內，因租賃物業(yè)被拆遷或其他任何原因致使嶺南園林及其全資子公司無(wú)法繼續使用上述租賃物業(yè)，給嶺南園林及其全資子公司造成的任何損失，由尹洪衛全額承擔，且無(wú)需嶺南園林及其全資子公司支付任何對價(jià)。

　　雖然本公司使用松山湖苗木種植基地的苗木占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)苗木成本的比例較低，2008年度至2010年度分別為16.64%、4.88%、7.64%，不再續租對公司的苗木供應及正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)影響較小，但為了緩解公司未來(lái)發(fā)展苗木種植業(yè)務(wù)對土地資源的需求，本公司已于2010年12月在惠州市博羅縣租賃了168.96畝花木種植場(chǎng)地用于作為新的苗木種植基地。另外，公司還計劃利用本次發(fā)行募集資金投資12,000萬(wàn)元分別在四川瀘縣和湖北監利建設兩個(gè)苗木生產(chǎn)基地。如果未來(lái)在租賃合同期間內，發(fā)生因產(chǎn)權手續不完善、租金調整、租賃協(xié)議到期不能續租、出租方未能持續擁有出租權利、租賃合同被有權部門(mén)認定為無(wú)效合同等情形而導致租賃合同中止或其它糾紛，本公司仍可能需要和出租人就續租或更換新的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地進(jìn)行協(xié)商，這將會(huì )對公司的正常辦公和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的不利影響。

　?。?）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~較低導致的償債風(fēng)險

　　目前，發(fā)行人主要從事園林工程施工業(yè)務(wù)，由于近年來(lái)園林工程施工業(yè)務(wù)的快速擴張，公司需要墊付大量的流動(dòng)資金，給公司帶來(lái)較大的資金壓力，同時(shí)，工程結算周期的相應延長(cháng)帶來(lái)了應收賬款回款周期的增長(cháng)，對營(yíng)運資金的占用時(shí)間也隨之相應延長(cháng)，最終導致報告期內發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~較低或為負數。2008年度、2009年度和2010年度，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~分別為332.26萬(wàn)元、-648.27萬(wàn)元和1,001.18萬(wàn)元。2008年末、2009年末和2010年末，公司的負債總額分別為4,216.01萬(wàn)元、12,993.45萬(wàn)元和16,021.27萬(wàn)元，其中流動(dòng)負債占負債總額的比例分別為100%、98.31%和100%。如果今后公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量出現持續凈流出的情況，將可能使公司面臨一定的償債風(fēng)險。

　　（5）快速擴張導致的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險

　　本公司報告期內保持著(zhù)持續快速發(fā)展，2008年度、2009年度、2010年度合并報表的營(yíng)業(yè)收入分別為19,887.24萬(wàn)元、31,322.27萬(wàn)元、49,241.15萬(wàn)元，2009年度和2010年度的增長(cháng)率分別為57.50%和57.21%，營(yíng)業(yè)收入保持了穩定、快速地增長(cháng)。截至2010年底，公司資產(chǎn)總額為33,389.87萬(wàn)元，員工總人數為592人。本次發(fā)行股票后，隨著(zhù)募集資金的到位和募投項目的實(shí)施，本公司的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員等方面的規模都將迅速擴大，公司在發(fā)展戰略、制度建設、市場(chǎng)開(kāi)拓、運營(yíng)管理、資金管理、內部控制建設、引進(jìn)和留住優(yōu)秀人才等方面都將面臨更大的挑戰。如果本公司的管理體系和管理水平不能很好地適應這種變化，不能及時(shí)建立和執行完善的管理體系和內部控制制度，將會(huì )給公司的發(fā)展帶來(lái)不利的影響。

　?。?）募集資金投資項目異地實(shí)施的管理風(fēng)險

　　本公司本次發(fā)行募集資金擬投資的苗木基地建設項目將分別位于四川省瀘縣和湖北省監利縣，兩個(gè)項目擬使用募集資金共計12,000萬(wàn)元。公司目前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所主要位于廣東省東莞市，為了保證募投項目中新建苗木種植基地項目的順利實(shí)施，需要抽調和安排東莞本部的部分管理和技術(shù)人員常駐四川省瀘縣和湖北省監利縣的項目實(shí)施地點(diǎn)，現場(chǎng)指導和參與建設工作。

　　雖然通過(guò)異地投資建設項目將使公司的生產(chǎn)能力及競爭優(yōu)勢進(jìn)一步加強，但也會(huì )在短期內增加公司的管理成本支出，并對公司的綜合管理水平提出更高的要求。如果公司的組織模式和內部管理制度不能及時(shí)適應這種變化，則可能會(huì )產(chǎn)生因募集資金投資項目異地實(shí)施而帶來(lái)的管理風(fēng)險。