近一周建筑工程板塊(SW)上漲1.32%,全部A股指數上漲2.83%,超額收益為-1.51%。

　　本周要點(diǎn):園林工程行業(yè)中報前瞻。

　　(1)預計東方園林2013.H1的業(yè)績(jì)增速為42.84%。

　　公司業(yè)績(jì)增速變動(dòng)的核心因素在于:(a)2012年Q2較高毛利率的影響。公司2012年Q2單季度毛利率達到40.62%,創(chuàng )下歷史新高,較高的毛利率基數對公司Q2業(yè)績(jì)產(chǎn)生一定影響;(b)財務(wù)費用占比的提升。隨著(zhù)BT項目的持續投入,公司對于資金的需求導致利息費用持續上升;

　　(2)預計棕櫚園林2013.H1的業(yè)績(jì)增速為7.25%。公司業(yè)績(jì)增速變動(dòng)的核心因素在于:(a)2013年Q2收入增速向上。伴隨著(zhù)房地產(chǎn)銷(xiāo)售的回暖以及市政園林業(yè)務(wù)的逐漸開(kāi)展,公司2013年Q2的收入增速將呈現向上趨勢;(b)資產(chǎn)減值損失占比下降;

　　(3)預計鐵漢生態(tài)2013.H1的業(yè)績(jì)增速為36.65%。公司業(yè)績(jì)增速變動(dòng)的核心因素在于:財務(wù)費用占比的提升。隨著(zhù)BT項目的持續投入,公司的利息費用持續上升;

　　(4)預計普邦園林2013.H1的業(yè)績(jì)增速為32.13%。公司業(yè)績(jì)增速變動(dòng)的核心因素在于:收入增速的持續向上。根據1季報的財務(wù)數據,公司預收賬款增速27.58%>收入增速16.36%,這說(shuō)明公司的在手訂單充足。伴隨著(zhù)2季度項目的大量開(kāi)工結算,公司2季度收入增速將持續向上;

　　(5)預計蒙草抗旱2013.H1的業(yè)績(jì)增速為33.16%。公司業(yè)績(jì)增速變動(dòng)的核心因素在于:毛利率的大幅提升。源于毛利率較高的自然生態(tài)環(huán)境建設工程業(yè)務(wù)占比的提升,預計公司Q2的綜合毛利率高于去年同期。

　　投資策略:(1)園林工程板塊近期受銀行間流動(dòng)性影響迎來(lái)一定幅度的調整,但是園林工程行業(yè)高景氣的事實(shí)仍未發(fā)生變化,我們仍然維持對于園林工程板塊的推薦,個(gè)股方面重點(diǎn)推薦普邦園林、鐵漢生態(tài)、東方園林,同時(shí)建議投資者關(guān)注棕櫚園林在中報之后的投資機會(huì );(2)裝修工程板塊大幅震蕩不改基本面向上本質(zhì),我們認為伴隨行業(yè)景氣度向上和業(yè)績(jì)增速向上,裝修工程板塊的成長(cháng)溢價(jià)將逐漸回升。建議逢低布局裝修工程板塊;(3)煤化工深加工項目進(jìn)入審批階段,建議關(guān)注專(zhuān)業(yè)工程板塊的投資機會(huì ),重點(diǎn)推薦中國化學(xué)、東華科技、延長(cháng)化建。

　　風(fēng)險提示:宏觀(guān)緊縮,投資增速低預期,新簽訂單低預期