棕櫚園林公告從化市戰略合作協(xié)議首期3100萬(wàn)元施工項目合同簽訂。公司2012年12月與從化市人民政府簽訂城鄉園林景觀(guān)及基礎設施建設戰略合作協(xié)議,協(xié)議金額約8億元;日前公司公告新進(jìn)展:從化市風(fēng)云嶺主題公園建設工程一期設計施工總承包合同與增從-街北高速互通立交從化白田崗出入口景觀(guān)綠化工程施工合同,施工期分別為180天與90天,金額分別為2446.32萬(wàn)元與663.46萬(wàn)元,合計約3109.78萬(wàn)元;我們判斷“增從-街北高速綠化項目”將于2013年內確認收入。

　　從化合同簽署驗證我們前期判斷:公司市政園林業(yè)務(wù)迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。公司7月中旬以來(lái)陸續公告市政園林大額合同,2011年5月聊城徒駭河景觀(guān)工程投資建設合同簽署二期、三期實(shí)施協(xié)議,施工合同金額約2.46億元;下旬與廣東五華縣簽署5億元琴江流域生態(tài)景觀(guān)及配套設施建設BT項目合作框架協(xié)議;我們判斷下半年棕櫚市政園林業(yè)務(wù)大額施工合同將持續落地;公司市政業(yè)務(wù)歷經(jīng)兩年開(kāi)拓與整固期,今年將迎來(lái)收入規模與業(yè)績(jì)的成長(cháng)拐點(diǎn)。

　　地產(chǎn)再融資放開(kāi)將提高公司地產(chǎn)園林訂單持續性并改善現金流。新湖中寶8月1日已公告定向增發(fā)預案,若地產(chǎn)再融資全面正?；?將有助于地產(chǎn)公司加快開(kāi)發(fā)進(jìn)度,加快回款及資金周轉。作為地產(chǎn)園林龍頭,公司將受益于地產(chǎn)園林訂單的持續增長(cháng)及現金流量表的不斷改善;東方園林定增過(guò)會(huì )也利好棕櫚大概率啟動(dòng)再融資進(jìn)程提升杠桿。

　　園林行業(yè)迎來(lái)黃金發(fā)展期,利好棕櫚等行業(yè)龍頭市占率的持續提升。國務(wù)院7月31日常務(wù)會(huì )議提出重點(diǎn)任務(wù)包含加強生態(tài)環(huán)境建設,提升城市綠地蓄洪排澇功能;我們判斷園林景觀(guān)建設在國家層面受到認同與鼓勵,有望迎來(lái)行業(yè)規模的高速增長(cháng)期,并利好棕櫚等行業(yè)龍頭不斷提升市占率,加速公司的業(yè)績(jì)成長(cháng),提升長(cháng)期估值水平。

　　維持“買(mǎi)入”評級:預測公司2013~15年EPS分別為0.88元、1.22元、1.80元。根據可比估值給予25倍,目標價(jià)30.5元。

　　風(fēng)險提示:市政園林業(yè)務(wù)進(jìn)度不達預期,應收賬款大幅增加。