綜合園林規劃穩步推進(jìn),蓄力以待14年后進(jìn)入多輪驅動(dòng)高速發(fā)展期。普邦園林公告2013年上半年收入同增26.1%,歸屬母公司凈利潤同增26.1%,EPS為0.28元,符合預期。普邦向著(zhù)設計、市政與地產(chǎn)園林全方位綜合實(shí)力目標培育發(fā)展,未來(lái)3年高成長(cháng)戰略清晰,同時(shí)防風(fēng)險能力較強。預計公司13/14年EPS為0.60、0.86元,維持增持,目標價(jià)18元。

　　旅游景觀(guān)項目收入同增116%,14年市政收入逐見(jiàn)規模。公司12年底與融匯地產(chǎn)簽訂3年10億協(xié)議,目前正常履行,上半年旅游景觀(guān)收入1億同增116%。13年逐步著(zhù)手市政,小額訂單簽署已逐成氣候,足夠支撐14年市政業(yè)務(wù)規模爆發(fā)。13年5月與廣州市南沙區簽署開(kāi)發(fā)協(xié)議,我們預計14年下半年后項目有望落地,從而為后續市政快速發(fā)展奠定基礎。

　　橫向收購正當時(shí),加大產(chǎn)業(yè)鏈縱向發(fā)展力度。受益地產(chǎn)銷(xiāo)售良好,我們預計公司上半年設計訂單同增超70%,設計高增對于后續業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎。公司13年4月使用0.34億收購廣東城建達設計院90%股權,豐富設計業(yè)務(wù)類(lèi)型,同時(shí)作為14年設計增長(cháng)的重要增量。目前園林企業(yè)上市困難,園林行業(yè)兼并購力度加大,公司資金充裕有望進(jìn)一步實(shí)現外延收購。

　　資金充裕以待項目執行力度加大,參股小貸公司正逢其時(shí)。公司上半年發(fā)行7億債券,在手資金14億可撬動(dòng)規模超40億。參股廣州普融小額貸款有限公司30%股權,資金緊缺時(shí)代受益更加明顯。公司預計1-9月凈利潤同增20-50%,前期公告股權激勵預案,奠定穩步發(fā)展的管理基礎。