事件:

　　2013年9月25日公告,公司與山西省晉城市沁水縣人民政府在山西省沁水縣簽署了《沁水縣人民政府與深圳市鐵漢生態(tài)環(huán)境股份有限公司“苗木花卉產(chǎn)業(yè)發(fā)展項目”投資合作框架協(xié)議》。涉及投資金額約為5億元。

　　點(diǎn)評:

　　苗木花卉產(chǎn)業(yè)基地的建設有利于進(jìn)一步擴充產(chǎn)業(yè)鏈條,提升公司自身的盈利實(shí)力。公司此次和沁水縣人民政府合作開(kāi)發(fā)的苗木花卉產(chǎn)業(yè)發(fā)展項目分三期建設,占地2萬(wàn)畝,第一期投資0.6億元,占地1300畝,主要用于各類(lèi)彩色苗木的展示。第二期投資1.5億元,占地5000畝,主要用于產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)、種苗生產(chǎn)與供應。第三期投資2.9億元,占地13700畝,用于建設苗木花卉生產(chǎn)基地,實(shí)現規?；蛯?zhuān)業(yè)化。本項目由公司承擔項目的建設投資,此次公司在山西省沁水縣建立苗木花卉基地,一方面可以為公司在山西省乃至華北地區的業(yè)務(wù)開(kāi)展提供有力支持,有利于進(jìn)一步推動(dòng)公司業(yè)務(wù)在全國的布局,同時(shí)增加苗木的自給比例、銷(xiāo)售以及縮短苗木運輸半徑;另一方面可以通過(guò)苗木種植降低成本,苗木作為公司開(kāi)展園林綠化工程的主要原材料之一,成本的下降有利于提升公司的盈利水平。以喬木類(lèi)為例,若公司采購幼苗喬木進(jìn)行培育,養出冠幅,可以節省10%左右的成本,從而提升工程業(yè)務(wù)的毛利率水平,對公司的業(yè)績(jì)影響較為積極。

　　維持“推薦”評級。我們維持13、14、15年EPS分別為0.92元、1.29元、1.84元。以9月25日收盤(pán)價(jià)25.39元計算,對應13、14、15年P(guān)E分別為28倍、20倍、14倍。在苗木培育經(jīng)歷成長(cháng)期投入使用后,公司的盈利水平將得到進(jìn)一步提升,目前仍然具備非常強的估值吸引力,是值得持續跟蹤的投資標的,我們繼續維持“推薦”的評級。

　　風(fēng)險提示:宏觀(guān)經(jīng)濟下行的風(fēng)險,項目進(jìn)展慢于預期的風(fēng)險。