資質(zhì)齊全、全產(chǎn)業(yè)鏈布局，智慧城市建設最大受益者

　　高技術(shù)、全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將成為智慧城市建設和運營(yíng)的主流，高技術(shù)保證實(shí)施，全產(chǎn)業(yè)鏈保證建設規劃與運營(yíng)。智慧城市建設是一項龐大、長(cháng)久系統工程，具有跨部門(mén)、跨行業(yè)、跨平臺等特點(diǎn)，實(shí)施難度較大，且建設沒(méi)有特定模式可依，沒(méi)有特定規律可循，沒(méi)有現成的經(jīng)驗可以借鑒，同時(shí)又需要形成能適合系統長(cháng)期有效發(fā)展的運營(yíng)模式，以保證系統的穩定性和效果。

　　公司資質(zhì)齊全，技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，同時(shí)在多個(gè)行業(yè)標桿案例樹(shù)立品牌形象，產(chǎn)業(yè)鏈布局涵蓋智能交通、智能醫療、智能建筑等智慧城市建設的多個(gè)領(lǐng)域。公司控股股東銀江科技集團其他主要業(yè)務(wù)包括科技產(chǎn)業(yè)園和產(chǎn)業(yè)孵化器，這兩項業(yè)務(wù)和智慧城市建設有互補作用。

　　連續簽約智慧城市大單，訂單充裕業(yè)績(jì)增長(cháng)有保證

　　進(jìn)入2013年第四季度，公司連續簽約山東兩大智慧城市項目工程總包項目，分別是智慧章丘與智慧萊西項目，項目投資金額分別達2.6億元、5億元。此外，公司在2012年全年新簽訂單超過(guò)20億元，在2013年前三季度新簽訂單達14億元。業(yè)績(jì)增長(cháng)有保證。

　　并購亞太安訊，切入軌道交通領(lǐng)域

　　通過(guò)并購亞太安訊，銀江股份進(jìn)一步完善了智能交通業(yè)務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)一步提升?？紤]到智慧城市將是公司業(yè)務(wù)重點(diǎn)，全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)提供商的身份有助于公司總包業(yè)務(wù)模式的進(jìn)一步落實(shí)。

　　預計13-15年業(yè)績(jì)分別為0.67元/股、0.96元/股、1.30元/股

　　預計公司13-15年業(yè)績(jì)分別為0.67元/股、0.96元/股、1.30元/股，分別對應13-15年37倍、26倍、19倍PE。給予“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示：智慧城市落實(shí)進(jìn)展低于預期；公司管理效率降低；地方政府債務(wù)風(fēng)險。

　　【概念股解析】

　　數字政通(300075)：邁向智慧城市管理的宏偉征程

　　來(lái)源： 海通證券撰寫(xiě)時(shí)間： 2013-12-27

　　城市管理受重視程度不斷提高，大城管理念逐漸成為共識。2008年后，城市管理權責由住建部移交給地方政府，市長(cháng)成為城市管理的第一責任人。我國城管體制逐步走向綜合城市管理局模式，通過(guò)信息化手段建立城市指揮中心，綜合負責城市整體管理的一系列工作。數字城管的投資能力和新功能需求不斷擴大。

　　網(wǎng)格化數字城管系統具備平臺價(jià)值。網(wǎng)格化數字城管系統由北京市東城區和數字政通最先建設，已成為行業(yè)事實(shí)標準。通過(guò)精細化定位管理城市的部件和事件，該系統已成為城市的基礎地理信息資源平臺，如果能進(jìn)一步與社會(huì )管理結合，發(fā)展成為包含“人、物、事、地、情”所有資源的城市管理綜合平臺，則有潛力轉為智慧城市管理平臺。

　　數字城管相關(guān)市場(chǎng)空間百億以上，數字社管與地下管網(wǎng)近期需求較為突出。行業(yè)年營(yíng)收規模不到十億，離天花板尚有較大距離。數字社管自下而上對城市重點(diǎn)人群進(jìn)行管理，涉及維穩問(wèn)題，與數字城管內容互補，已有一系列標桿案例后續推廣空間大。受黃島爆炸等惡性事件影響，國家更加重視地下管網(wǎng)管理，能夠利用雷達、機器人等實(shí)現對地下設施實(shí)時(shí)監控的公司寥寥無(wú)幾。數字政通作為兩新興市場(chǎng)的開(kāi)拓者，或將復制在數字城管領(lǐng)域的發(fā)展歷程。

　　內生加外延，全面邁向智慧城市管理。數字政通上市后，向上游進(jìn)入實(shí)景數據資料普查領(lǐng)域，向下游進(jìn)入城管信息采集服務(wù)領(lǐng)域，橫向通過(guò)收購漢王智通股權，獲得智能交通和平安城市領(lǐng)域的產(chǎn)品和項目經(jīng)驗，后續有望繼續通過(guò)外延擴張實(shí)現對智慧城市管理的各細分領(lǐng)域的全面覆蓋。

　　首次給予公司“買(mǎi)入”評級，目標價(jià)46.80元。我們預測公司2013~2015年EPS分別為0.82、1.17、1.65元，三年CAGR為42.3%，公司12月26日收盤(pán)價(jià)對應2013年估值約45.3倍市盈率，2014年31.7倍市盈率，估值不便宜，但我們更重視公司的成長(cháng)性，以及良好的行業(yè)背景和政策環(huán)境，給予公司6個(gè)月目標價(jià)46.80元，對應約40倍2014年P(guān)E.

　　主要不確定性。數字城市訂單落地放緩風(fēng)險，漢王智通承諾業(yè)績(jì)不達預期風(fēng)險，數字社管與地下網(wǎng)管等新業(yè)務(wù)發(fā)展落后預期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險