棕櫚園林：業(yè)務(wù)均衡發(fā)展的園林領(lǐng)先企業(yè)

　　投資要點(diǎn)：嶺南園林(002717,股吧)擁有集“園林研發(fā)—苗木種植—景觀(guān)規劃設計—園林工程施工—園林綠化養護”為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈,是目前國內少有的同時(shí)具有園林綠化壹級資質(zhì)與風(fēng)景園林工程設計專(zhuān)業(yè)甲級資質(zhì)企業(yè)之一。公司有望借資本市場(chǎng)優(yōu)勢,進(jìn)行兼并收購,實(shí)現外延式成長(cháng)。近三年市政園林貢獻收入分別為63%、39%、58%,與其他公司相比,公司的地產(chǎn)園林與市政園林業(yè)務(wù)占比更為均衡。預計公司2013—2015年實(shí)現凈利潤分別為9411萬(wàn)元、1.28億元、1.61億元,同比增速分別為14.0%、35.7%、26.4%。給予公司2013年26-29倍PE估值較為合適,對應合理價(jià)格區間為29.90元—33.35元,詢(xún)價(jià)時(shí)考慮給予10%左右的盈利空間,對應詢(xún)價(jià)區間為26.91元—30.01元。

　　東方園林:二次創(chuàng )業(yè)三箭齊發(fā)維持增持評級

　　投資要點(diǎn)：受行業(yè)快速增長(cháng)、上市以來(lái)資金效應、品牌效應等因素推動(dòng),公司業(yè)績(jì)實(shí)現快速增長(cháng)。2008-2012年5年營(yíng)業(yè)收入、凈利潤復合增速分別為71%、78%。公司全面實(shí)施“二次創(chuàng )業(yè)”戰略,確立城市景觀(guān)系統、城市生態(tài)林系統、苗木系統三大業(yè)務(wù)方向,未來(lái)5年目標產(chǎn)值1600億元。公司將以景觀(guān)工程為切入點(diǎn),未來(lái)將與景觀(guān)工程業(yè)務(wù)互相推進(jìn),有望成為公司新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)。相對于之前的高速增長(cháng),2012-2013年公司業(yè)績(jì)呈現放緩態(tài)勢,同時(shí)回款質(zhì)量仍需加強。預計公司2013-2015年EPS分別為1.37元、1.82元、2.37元,3年凈利潤復合增速32.2%;目前股價(jià)對應2014年動(dòng)態(tài)PE18.1倍,維持公司“增持”評級。

　　鐵漢生態(tài):戰略合作助推向生態(tài)修復綜合服務(wù)提供商轉型

　　投資要點(diǎn)：“合作嘗試→戰略合作”模式再下一城,工程品質(zhì)和高管團隊值得信賴(lài)。協(xié)議可執行性強,助推鐵漢生態(tài)第二輪脈沖式高成長(cháng)。向大生態(tài)領(lǐng)域進(jìn)軍,有望成為生態(tài)修復綜合服務(wù)提供商。融資進(jìn)度是決定2014年業(yè)績(jì)的關(guān)鍵變量。再融資進(jìn)去是公司能否開(kāi)啟第二輪脈沖式高成長(cháng)的關(guān)鍵。市政園林首選鐵漢生態(tài):(1)市政園林低杠桿,鐵漢生態(tài)規模較小,同樣增長(cháng)所需資金最少;(2)進(jìn)入生態(tài)修復領(lǐng)域較早,具備資金+技術(shù)+經(jīng)驗+品牌綜合優(yōu)勢,有望引領(lǐng)行業(yè)商業(yè)模式轉型,向大生態(tài)領(lǐng)域進(jìn)軍;(3)管理層優(yōu)秀,執行力強;(4)訂單拔高,盈利確定性較強。預計2013年-2015年EPS分別為0.89元、1.26元和1.67元,按照2014年35倍PE,目標價(jià)44.1元,維持強烈推薦-A評級。