中投證券研究報告指出，公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的“量”、“質(zhì)”兼備。公司2013年經(jīng)營(yíng)情況仍然強勢，每個(gè)季度都保持著(zhù)30%的營(yíng)收增長(cháng)，三項費用率僅3.2%，維持低位；隨著(zhù)毛利率穩步增長(cháng)至17.8%，公司業(yè)績(jì)增速也持續快于收入增速。公司去年四季度回款質(zhì)量較好，單季實(shí)現經(jīng)營(yíng)現金流凈流入10.83億元（全年10億元），雖然應收賬款/營(yíng)業(yè)收入比例上升至60%，但收現比也上升至0.8，測算公司經(jīng)營(yíng)墊付資金仍然在10億元左右，比例在行業(yè)處于最小水平。綜合來(lái)看，公司在保持高增長(cháng)基礎上，資產(chǎn)質(zhì)量仍然在可控范圍之內。

　　負面因素不改公司成長(cháng)本質(zhì)。裝飾作為地產(chǎn)鏈的后端，市場(chǎng)一直擔心行業(yè)也會(huì )出現訂單、收入增速逐漸下滑甚至負增長(cháng)的情況，尤其目前商業(yè)地產(chǎn)和酒店的投資情況不算好。但是，新型城鎮化仍會(huì )推進(jìn)，“大行業(yè)、小公司”邏輯仍然成立，裝飾上市公司有望在文化建筑、醫療旅游地產(chǎn)等細分領(lǐng)域突破，成長(cháng)空間依然具備。公司管理層此前負面信息對公司經(jīng)營(yíng)影響較小，公司仍保持著(zhù)超40%的2013年新簽訂單增速，從今年一季度35%-55%的業(yè)績(jì)預增來(lái)看，市場(chǎng)擔憂(yōu)的一些負面因素對公司的影響遠比實(shí)際情況小。

　　優(yōu)異資金、管理實(shí)力是公司持續作為行業(yè)龍頭的重要原因。公司在業(yè)內具有絕對的領(lǐng)軍地位，這在于公司有驚人的資金使用效率、對上下游高議價(jià)能力以及突出的管理能力，ROE（27.8%）遠超同行即是例證。公司作為墊資的裝飾行業(yè)中唯一持續經(jīng)營(yíng)現金流為正的企業(yè)，未來(lái)兩年保持30%收入增長(cháng)應是游刃有余。加之持續管理創(chuàng )新，實(shí)現經(jīng)營(yíng)全過(guò)程信息化、標準化流程管理，橫向比較成長(cháng)將最為穩健。

　　預計公司2014-2015年EPS為1.84元和2.43元，考慮到公司今年業(yè)績(jì)高增長(cháng)的確定性，中長(cháng)期創(chuàng )新轉型的預期，目前股價(jià)具備較高的安全邊際，維持“強烈推薦”的投資評級。