事件:

　　鐵漢生態(tài)5月26日晚間公告,擬中標珠海大道綠化景觀(guān)建設工程設計施工總承包項目,合同金額約2.52億元,工程預計2014年9月30日前完工。

　　評論:

　　1、珠?？蚣軈f(xié)議后大額訂單首次落地,趨勢有望延續2013年11月,公司與珠海市政府簽訂戰略合作協(xié)議,雙方將在構建珠海生態(tài)園林的建設中展開(kāi)廣泛合作,2013年-2017年累計總投資約106億元。此次珠海大道綠化項目是協(xié)議簽署后大額訂單的首次落地。

　　我們認為公司與珠海的戰略合作具備“天時(shí)(珠海是唯一以生態(tài)立市的特區且經(jīng)濟發(fā)達)+地利(公司地處華南)+人和(鐵漢在珠海的項目獲得政府認可,與政府關(guān)系良好且善于處理與地方企業(yè)的關(guān)系)”的良好基礎,訂單有望持續落地。

　　同時(shí),從目前公司在珠海獲得的訂單看,單項規模適中(3億元左右)、工期短且采用正常付款模式,對公司現金流和業(yè)績(jì)雙重改善。

　　2、訂單拔高且質(zhì)量改善,全年業(yè)績(jì)有望超預期

　　從去年4季度開(kāi)始,公司累計獲得訂單(含擬中標)約39億元,簽署戰略合作協(xié)議兩項(合計金額156億元),訂單持續拔高。同時(shí),近期中標的滇池及珠海項目均要求在9月30日之前完工,訂單去化速度加快。加之我們判斷公司今年啟動(dòng)增發(fā)概率較大,全年業(yè)績(jì)有望超預期。

　　3、看好公司未來(lái)2年的業(yè)績(jì)彈性以及向大環(huán)保領(lǐng)域轉型

　　未來(lái)的園林建設中,大型市政公園類(lèi)項目將逐步減少,取而代之的是:1)講求實(shí)用、節約的小型便民型綠地公園(不需要“大樹(shù)搬家”以及奇花異草);2)以生態(tài)治理為切入點(diǎn),獲得中央補貼、政策性銀行貸款的生態(tài)綜合性治理項目。

　　在這個(gè)過(guò)程中,以蒙草抗旱為代表的技術(shù)型企業(yè)和以鐵漢生態(tài)為代表的中小型上市公司轉型空間和彈性較大。鐵漢生態(tài)務(wù)實(shí)的高管團隊、嫻熟的區域深耕戰略以及與行業(yè)龍頭相比較小的規模,確保了后續戰略騰挪空間和業(yè)績(jì)成長(cháng)空間。

　　4、3季度建議關(guān)注園林板塊,市政園林首選鐵漢生態(tài)

　　關(guān)注市政園林板塊:(1)2013年4季度開(kāi)始,行業(yè)景氣回升,招投標項目明顯增加;(2)市政園林向良性方向發(fā)展:A.各地投資更加務(wù)實(shí),更加尊重發(fā)展規律(高大上的形象工程、“大樹(shù)搬家”以及種植奇花異草現象減少);B.以大江大河大湖治理為核心的大型綜合性生態(tài)工程增長(cháng)明顯;(3)普邦、棕櫚等增發(fā),高管積極參與。

　　首選鐵漢生態(tài):(1)行業(yè)景氣回升,估值位于歷史底部,安全邊際高;(2)2014年業(yè)績(jì)有望超預期;(3)看好公司未來(lái)2年的業(yè)績(jì)彈性以及向大環(huán)保領(lǐng)域轉型。

　　預計2014年-2016年EPS分別為0.73元、0.94元和1.18元,2014年20倍估值對應目標價(jià)14.64元,維持“強烈推薦-A”的投資評級。

　　5、風(fēng)險因素

　　新簽訂單速度低于預期、工程進(jìn)度不達預期、應收賬款回收放緩、再融資進(jìn)度不及預期、地方政府債務(wù)違約。