興業(yè)證券10月20日發(fā)布棕櫚園林研究報告，報告摘要如下：

　　投資要點(diǎn)

　　事件：

　　棕櫚園林對外投資設立全資子公司“棕櫚教育”。棕櫚園林擬設立全資子公司，暫定名：棕櫚教育咨詢(xún)有限公司（一下簡(jiǎn)稱(chēng)“棕櫚教育”）。公司以自有資金出資人民幣5000萬(wàn)元，占注冊資本的100%。棕櫚教育的經(jīng)營(yíng)范圍包括教育投資、職業(yè)教育、園林管理咨詢(xún)、企業(yè)培訓等。

　　點(diǎn)評：

　　職業(yè)教育市場(chǎng)是新興的藍海市場(chǎng)，在政策扶持下，未來(lái)發(fā)展潛力巨大。繼洪濤股份收購中裝新網(wǎng)設立互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)教育平臺后，棕櫚園林亦通過(guò)設立全資子公司嘗試進(jìn)入職業(yè)教育市場(chǎng)。

　?。?）職業(yè)教育市場(chǎng)是新興的藍海市場(chǎng)，行業(yè)空間十分廣闊。根據習主席在全國職業(yè)教育工作會(huì )議上做出的指示，到2020年，中等職業(yè)教育在校生要達到2350萬(wàn)人，專(zhuān)科層次職業(yè)教育在校生達到1480萬(wàn)人，從業(yè)人員繼續教育達到3.5億人次，行業(yè)空間十分廣闊。

　?。?）從建筑業(yè)來(lái)看，伴隨著(zhù)施工技術(shù)的日漸進(jìn)步以及從業(yè)人員年齡斷層現象的日趨嚴重，建筑行業(yè)對于職業(yè)教育的需求十分旺盛。

　?。?）上市建筑企業(yè)紛紛涉足職業(yè)教育領(lǐng)域，繼洪濤股份收購中裝新網(wǎng)設立互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)教育平臺后，棕櫚園林亦通過(guò)設立全資子公司嘗試進(jìn)入職業(yè)教育市場(chǎng)。

　　棕櫚園林在2012年設立山東棕櫚教育咨詢(xún)有限公司和濰坊棕櫚園林職業(yè)培訓學(xué)校，公司在職業(yè)教育方面已經(jīng)有了較長(cháng)時(shí)間的經(jīng)驗沉淀。公司在2012年設立山東棕櫚教育咨詢(xún)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)山東棕櫚教育），經(jīng)營(yíng)范圍主要為教育咨詢(xún)和企業(yè)管理培訓，此后山東棕櫚教育又設立了濰坊園林職業(yè)培訓學(xué)校，主要用于園林業(yè)務(wù)相關(guān)人才的培訓。我們認為公司當時(shí)設立山東棕櫚教育和濰坊園林職業(yè)培訓學(xué)校主要是為了公司在山東省內園林業(yè)務(wù)的發(fā)展儲備相關(guān)人才。伴隨著(zhù)在職業(yè)教育方面經(jīng)驗的沉淀以及政策暖風(fēng)的頻吹，公司于2014年設立棕櫚教育，正式涉足職業(yè)教育領(lǐng)域。

　　棕櫚教育的設立對公司的影響包括：

　?。?）短期來(lái)看，棕櫚教育的設立滿(mǎn)足了公司日益增長(cháng)的人員內部培訓需求。棕櫚園林的員工人數由2009年的560人增長(cháng)至2013年的2844人，棕櫚教育的設立有助于解決公司人員快速擴張之后帶來(lái)的培訓需求的增加；

　?。?）中長(cháng)期來(lái)看，公司通過(guò)設立棕櫚教育涉足職業(yè)教育市場(chǎng)的藍海市場(chǎng)，為公司未來(lái)的發(fā)展提供了一種可能性。我們期待公司在職業(yè)教育領(lǐng)域的成長(cháng)與發(fā)展。

　　盈利預測與評級：根據公司此前設立的山東棕櫚教育和濰坊園林職業(yè)培訓學(xué)校的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，棕櫚教育的設立短期內并不能為公司提供業(yè)績(jì)的支持，因此我們仍然維持公司此前的盈利預測，預計公司2014-2016年的EPS為1.17元、1.67元、2.37元，對應的PE為16.5倍、11.5倍、8.1倍，維持公司“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：新簽訂單不達預期；項目回款不及預期。