文科園林:3.6億大單塵埃落定,PPP布局再下一城

　　公司公告,8月19日收到《中標通知書(shū)》,確認公司為“綏陽(yáng)縣洛安江流域生態(tài)文明區項目(施工、設計一體化)”和“綏陽(yáng)縣城市綠化提升工程項目(施工、設計一體化)”的中標單位。同時(shí),公司發(fā)布公告,8月18日與安順市西秀區人民政府簽署了《戰略合作框架協(xié)議》,合作總投資規模約為人民幣10億元。

　　平安觀(guān)點(diǎn):

　　60億元政府框架協(xié)議在手,綏陽(yáng)縣市政工程訂單具有示范效應:公司2016年3月2日與遵義市林業(yè)局、園林綠化局簽訂《生態(tài)景觀(guān)建設項目框架協(xié)議》,合作內容為遵義市規劃建設38個(gè)山體森林公園、一鎮一公園等大型生態(tài)景觀(guān)等。此次中標綏陽(yáng)縣安江流域生態(tài)文明區項目及城市綠化提升工程項目合計約3.6億元,占公司2015年營(yíng)業(yè)收入比例34.42%,工程期限均為150日歷天,此次大單為公司2016年業(yè)績(jì)高增提供保障。而此次中標金額僅為與遵義市框架協(xié)議投資規模的6%,綏陽(yáng)縣項目落地對于框架協(xié)議推進(jìn)具有重大示范意義。

　　PPP布局再獲突破,將成為公司未來(lái)三年業(yè)績(jì)高增有力保障:2016年以來(lái)公司積極開(kāi)拓PPP業(yè)務(wù),此次與安順市西秀區人民政府簽署10億元投資規模的《戰略合作框架協(xié)議》,預示著(zhù)公司PPP業(yè)務(wù)布局再獲突破。加總公司年初與新民市政府簽訂的投資規劃40億元《戰略合作框架協(xié)議》,公司合計PPP框架協(xié)議已達50億元,規模接近公司2015年營(yíng)業(yè)收入的5倍;我們認為當前推進(jìn)PPP模式成為國策,國家全力推行PPP將保障公司與政府的PPP框架協(xié)議成功落地。

　　股權激勵激發(fā)員工積極性,為業(yè)績(jì)高增提供安全墊。公司于2016年3月推進(jìn)員工股權激勵,我們測算股權激勵業(yè)績(jì)約束條件下,公司2016-2018年扣非歸母凈利潤增速約為22.63%、38.3%和31.91%。公司2016H1凈利潤同比增速達48.91%,遠超業(yè)績(jì)約束條件;股權激勵方案業(yè)績(jì)約束成為公司業(yè)績(jì)安全墊。

　　投資建議:公司在穩扎穩打保障傳統地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)順利開(kāi)展的同時(shí),積極開(kāi)拓市政工程項目和PPP業(yè)務(wù),綏陽(yáng)縣3.6億元市政工程大單和安順市的10億元PPP框架協(xié)議是公司戰略布局的重大突破,為公司業(yè)績(jì)高速增長(cháng)添加砝碼;我們暫時(shí)維持對公司業(yè)績(jì)預估,預計公司2016-2018年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.01億元、18.11億元和23.44億元,同期凈利潤分別為1.29億元、1.76億元和2.16億元,同比增速分別為32.7%、36.6%和23%,對應EPS分別為0.52元、0.71元和0.87元,動(dòng)態(tài)PE分別為48.26倍、35.33倍和28.73倍。我們認為園林工程基本面和政策面相對明朗,公司在市政工程和PPP業(yè)務(wù)的開(kāi)拓將陸續有效突破,看好公司業(yè)績(jì)反轉持續性,維持對公司“推薦”評級。

　　蒙草生態(tài):公司更名接地氣,拿大訂單增業(yè)績(jì)

　　2016年7月6日,由于非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金的投資者申購報價(jià)和核查工作已基本完成,蒙草生態(tài)向深交所申請復牌,并在復牌首日強勢漲停。

　　2016年6月30日,公司中標阿爾山市生態(tài)縣域經(jīng)濟PPP項目,中標金額約30.53億元。

　　2016年6月,公司因經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍和內容豐富,決定將公司更名為“內蒙古蒙草生態(tài)環(huán)境(集團)股份有限公司”,并變更證券簡(jiǎn)稱(chēng)為“蒙草生態(tài)”。

　　平安觀(guān)點(diǎn):

　　公司更名接地氣:公司通過(guò)收購廈門(mén)鷺路興、浙江普天園林,將公司業(yè)務(wù)由市政園林與生態(tài)修復向道路施工養護服務(wù)、地產(chǎn)園林延伸,并將業(yè)務(wù)擴展到了福建、浙江、寧夏等地,極大拓展了經(jīng)營(yíng)區域。公司更名“蒙草生態(tài)”能夠更貼切反映公司經(jīng)營(yíng)現狀,彰顯公司布局全國生態(tài)環(huán)境的決心。