麗鵬股份業(yè)績(jì)高增長(cháng),鋁蓋穩健、園林貢獻增量收益。麗鵬股份2016年前三季度內實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.61億元,同比增長(cháng)30.81%,實(shí)現歸屬股東凈利潤0.91億元,同比增長(cháng)31.89%,EPS0.12元。公司利潤變動(dòng)主要原因是因為本期園林業(yè)務(wù)增長(cháng)較大所致。公司未來(lái)實(shí)現防偽瓶蓋+園林生態(tài)雙主業(yè)發(fā)展,隨著(zhù)酒業(yè)回暖帶來(lái)傳統鋁蓋主業(yè)的穩步發(fā)展,以及公司在園林行業(yè)不斷加碼,公司未來(lái)業(yè)績(jì)或將迎來(lái)突破。預計今年凈利同比增長(cháng)28.60%~40.14%,四季度凈利同比增長(cháng)24.21%~51.17%,全年EPS0.20~0.22。

　　盈利能力保持穩定,園林業(yè)務(wù)擴張拖累現金流。公司2016年前三季度毛利率20.23%,同比下降0.27%;凈利率7.88%,同比上升0.06%;期間費用率8.68%,同比上升0.03%,主要是由于公司園林業(yè)務(wù)擴張導致銀行借款規模增加相應利息支出較多所致。本期園林業(yè)務(wù)營(yíng)收規模擴大,支付的進(jìn)度款和保證金較多,導致經(jīng)營(yíng)性現金流-3.62億元,較去年同期-2.31億元減少1.31億元;同時(shí)園林規模擴大使施工未結算產(chǎn)值增加,使當期存貨環(huán)比增加5.12億元。

　　公司去年Q4、今年Q1、Q2、Q3分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.70、3.61、3.95、4.05億元,分別同比增長(cháng)85.85%、42.83%、7.80%、50.93%;實(shí)現歸屬上市公司股東凈利潤0.52、0.23、0.33、0.35億元,分別同比增長(cháng)297.46%、58.54%、-7.70%、87.56%。由于并入園林,并且園林行業(yè)具有結算的季節性特點(diǎn),公司業(yè)績(jì)增長(cháng)較快且四季度收入和利潤貢獻全年業(yè)績(jì)較多。

　　訂單及資金保障,園林業(yè)務(wù)未來(lái)增長(cháng)可期。公司看好園林行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景及PPP帶來(lái)的園林行業(yè)機遇,通過(guò)收購華宇切入園林行業(yè)。華宇園林擁有園林施工、景觀(guān)規劃設計及環(huán)境污染治理資質(zhì),是集園林綠化、生態(tài)修復、環(huán)境治理、仿古建筑、花卉苗木生產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈園林綠化、環(huán)境治理綜合性企業(yè),且公司在西南地區擁有較大市場(chǎng),通過(guò)上市公司在山東省內資源,與上市公司發(fā)揮良好的協(xié)同效應、開(kāi)拓山東省內綠化環(huán)保市場(chǎng)。自15年來(lái)公司園林業(yè)務(wù)已大幅超過(guò)原有主營(yíng),且根據中報披露,園林毛利率超原有鋁制品主營(yíng)9.43%,成為公司業(yè)績(jì)的中流砥柱。公司積極開(kāi)拓PPP業(yè)務(wù),目前公告已簽署13.77億PPP訂單,PPP模式對市政園林以及生態(tài)環(huán)保公司的業(yè)績(jì)和現金流邊際改善最明顯,未來(lái)隨著(zhù)國家對PPP項目模式的政策力度持續加碼,公司將借力PPP擴大業(yè)務(wù)體量、進(jìn)一步打開(kāi)園林及環(huán)保市場(chǎng)空間。華宇承諾業(yè)績(jì)在14、15年均超額完成,今年明年承諾扣非歸母凈利潤不低于1.69元和1.98億元,預計完成壓力不大。今年公司定增7.81億元資金獲批,6.2億將用于公司生態(tài)PPP項目,隨著(zhù)資金到位生態(tài)工程進(jìn)度將得到加快,園林生態(tài)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jì)有望加速確認。

　　鋁制瓶蓋經(jīng)營(yíng)穩健,長(cháng)期將受益于消費升級。公司是國內生產(chǎn)防偽瓶蓋的龍頭企業(yè),是國內唯一的防偽瓶蓋上市公司、擁有亞洲最大的防偽瓶蓋生產(chǎn)基地,其主要客戶(hù)為二三線(xiàn)白酒企業(yè)。公司傳統業(yè)務(wù)將受益于消費升級,消費升級一方面帶來(lái)酒業(yè)回暖,公司防偽酒瓶蓋的傳統業(yè)務(wù)將保持長(cháng)期穩健增長(cháng);另一方面隨著(zhù)消費升級大眾對防偽防假的需求越來(lái)越高,公司防偽瓶蓋業(yè)務(wù)將進(jìn)一步拓展至保健酒、啤酒、預調酒、葡萄酒、醫藥、橄欖油、高檔飲用水等領(lǐng)域。定增6000萬(wàn)用于瓶蓋二維碼技術(shù)升級改造項目,將進(jìn)一步提升產(chǎn)品附加值、提高核心競爭力。