4  PPP項目盈利模式之成本結構的優(yōu)化

　　成本是社會(huì )資本進(jìn)行投資建設、特許運營(yíng)所必須耗費資源的貨幣表現，因此，成本結構優(yōu)化既可以是減輕社會(huì )資本的一次性建設投入、通過(guò)規模經(jīng)濟降低單位產(chǎn)品成本，也可以是其通過(guò)技術(shù)和管理創(chuàng )新減少日常運營(yíng)成本。

　　1、集成融資模式，分攤建設投資

　　對于建設期投資規模較大、運營(yíng)期收費不足的公共項目，可將其進(jìn)行適當的分割，只對其中部分工程(與運營(yíng)成本及效率密切相關(guān)的)采取PPP模式或對不同部分采取不同的PPP模式細分，從而減輕社會(huì )資本對該項目的一次性建設投入，提高其可盈利性。例如：

　?、俦本┑罔F4號線(xiàn)的全部建設內容劃分為A(征地拆遷和土建工程)、B(機電設備的購置和安裝)兩部分，北京市政府只將占總投資30%的B部分(投資額約為46億元)交由香港地鐵有限公司(香港特區政府控股的上市公司)、北京首都創(chuàng )業(yè)集團有限公司(當地國企)和北京基礎設施投資有限公司(當地國企)共同組建的京港地鐵公司(SPV)來(lái)負責融資建設(即BOT模式)。此外，該SPV負責地鐵4號線(xiàn)的運營(yíng)管理、全部設施(包括A和B兩部分)的維護和除洞體外的資產(chǎn)更新，以及站內的商業(yè)經(jīng)營(yíng)，通過(guò)地鐵票款收入及站內商業(yè)經(jīng)營(yíng)收入回收投資，特許經(jīng)營(yíng)期(30年)滿(mǎn)后將B部分項目設施無(wú)償地移交給北京市政府，將A部分項目設施歸還給北京地鐵四號線(xiàn)投資有限責任公司(信托周刊章)。

　?、诶ッ骺焖俟?BRT)系統項目(包括交通樞紐站、首末站、場(chǎng)站、沿途站牌的建設)建設規模大，收費顯著(zhù)不足，對民間資本缺乏吸引力。為此，昆明市政府采取了BOT-BT-TOT的集成融資模式：將資金需求量大、投資收益較好且建設周期長(cháng)的專(zhuān)用道建設(包括路面建設、交通樞紐站、首末站和場(chǎng)站的建設)部分，采用BOT模式交由A公司負責;將資金需求量相對較小、無(wú)收費機制、建設周期短的車(chē)輛購置及智能交通系統建設部分，采用BT模式交由B公司負責;A公司建設完成后，通過(guò)租賃協(xié)議將專(zhuān)用道部分的經(jīng)營(yíng)權移交給C公司，同時(shí)，B公司在建設完成并由政府回購后，再由政府將車(chē)輛購置及智能交通系統部分的經(jīng)營(yíng)權移交給C公司，至此，整個(gè)BRT項目采用TOT模式交由C公司負責經(jīng)營(yíng)。

　　2、打包運作形成規模效應，降低單位產(chǎn)品成本

　　在PPP項目中，社會(huì )資本需要進(jìn)行一定規模的建設投資，或者購買(mǎi)項目一定期限的產(chǎn)權或經(jīng)營(yíng)權，那么，若公共產(chǎn)品或服務(wù)的需求量過(guò)小則PPP項目的產(chǎn)能過(guò)剩，導致社會(huì )資本的盈利性差或者需要政府對差額部分進(jìn)行財政補貼?？梢?jiàn)，確保PPP項目適當規模的需求，從而降低單位產(chǎn)品的成本是PPP項目盈利的一種思路。

　　以各省公布的首批PPP項目清單中普遍受到青睞的污水處理項目為例，規模越大對投資者越有吸引力，而規模小的項目基本不具備投資者對市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的收益要求。因此，對于普遍存在規模小且分布零散特點(diǎn)的鄉鎮污水項目，國內的通常做法即打包運作、“一廠(chǎng)一價(jià)”，如深圳龍崗10座污水處理廠(chǎng)打包轉讓項目、海南16座污水處理廠(chǎng)打成兩個(gè)“項目包”委托運營(yíng)項目、江陰4污水處理廠(chǎng)打包招商項目等。

　　又如江西省工業(yè)園區污水打包BOT項目：2010年8月，江西省政府頒布了鄱陽(yáng)湖生態(tài)經(jīng)濟區的規劃，把工業(yè)園區污水處理設施建設列為十大節能減排工程之首，要求在2015年建成102個(gè)工業(yè)園區的污水處理項目;2011年5月，江西省政府與中國節能環(huán)保集團簽署全面的戰略合作框架(規劃日處理量237萬(wàn)噸，總投資146億)，由江西省城投(出資20%)與中國節能環(huán)保集團(出資80%)組建的中國節能江西公司(SPV)，負責江西省102個(gè)工業(yè)園區的污水和固廢處理、環(huán)保節能，工作范圍包括投資建設、運營(yíng)管理，特許期限30年，由政府來(lái)進(jìn)行付費。

　　3、進(jìn)行管理或技術(shù)創(chuàng )新，降低運營(yíng)成本

　　采用PPP不僅是為了解決公共部門(mén)的財政緊張，更重要的是借助社會(huì )資本的專(zhuān)業(yè)和創(chuàng )新，來(lái)提高公共產(chǎn)品的供給效率。因此，社會(huì )資本為了拓展其盈利空間，應在特許經(jīng)營(yíng)過(guò)程中充分發(fā)揮其主動(dòng)創(chuàng )新積極性，通過(guò)管理或技術(shù)創(chuàng )新不斷降低其運營(yíng)成本。

　　例如：在湖南省長(cháng)沙市東部近郊的長(cháng)沙縣，牛角沖社區與長(cháng)沙綠動(dòng)循環(huán)再生資源有限公司合作推出“綠色循環(huán)積分計劃”，居民們在長(cháng)沙綠動(dòng)循環(huán)再生資源有限公司注冊后，將領(lǐng)取到各自的專(zhuān)屬二維碼，居民們將家中可回收垃圾打包后貼上二維碼投放到社區的專(zhuān)用回收桶后，公司會(huì )將垃圾運往循環(huán)分揀中心通過(guò)掃描二維碼確定居民信息，根據垃圾的種類(lèi)數量換算成積分錄入用戶(hù)賬戶(hù)，居民的二維碼垃圾積分達到一定數量后可兌換生活用品或抵用小區的物業(yè)費。集中回收后再由PPP項目社會(huì )資本進(jìn)行垃圾分類(lèi)是一項耗時(shí)、耗力的事，而對于形成并投放生活垃圾的居民而言，垃圾分類(lèi)卻是舉手之勞、輕而易舉的事，長(cháng)沙綠動(dòng)循環(huán)再生資源有限公司通過(guò)二維碼社區垃圾回收模式這一管理創(chuàng )新，充分調動(dòng)了廣大居民的積極性，大幅壓縮了其進(jìn)行垃圾分類(lèi)的成本，進(jìn)而極大拓展了其盈利空間。

　　5  PPP項目盈利模式之目標利潤的穩定

　　獲取利潤是企業(yè)價(jià)值增長(cháng)的主要方式，因此，能否獲取穩定、可持續的利潤是企業(yè)進(jìn)行投資的重要決策依據。有鑒于此，不但要讓PPP項目社會(huì )資本“有錢(qián)可賺、有利可圖”，還要確保其利潤的相對穩定與可持續，降低社會(huì )資本在PPP項目中實(shí)現目標利潤的風(fēng)險，也是其重要的盈利模式設計思路之一。

　　1、將盈虧狀況不同的公共產(chǎn)品捆綁，提高目標利潤的可持續性

　　基礎設施和公用事業(yè)領(lǐng)域既有現金流入充裕的經(jīng)營(yíng)性公共項目，也有現金流入不足的非經(jīng)營(yíng)性公共項目，甚至是沒(méi)有任何現金流入的非經(jīng)營(yíng)性公共項目。經(jīng)營(yíng)性公共項目對于社會(huì )資本具有強大的吸引力，采用PPP模式有可能造成社會(huì )資本“暴利”，置政府于尷尬境地;而準/非經(jīng)營(yíng)性公共項目則對社會(huì )資本缺乏吸引力，采用PPP模式后政府需要進(jìn)行適當的財政補貼或者需要付費，從而給政府帶來(lái)一定的財政壓力。為了吸引社會(huì )資本進(jìn)入更為廣泛的基礎設施和公用事業(yè)領(lǐng)域，同時(shí)確保PPP項目“盈利但不暴利”，可以將盈虧狀況迥異的項目捆綁實(shí)施PPP，實(shí)現“以豐養歉”：既可以是同類(lèi)公共產(chǎn)品中盈虧狀況不同的項目捆綁，如捆綁交通流量不同的高速公路路段;也可是具有特定聯(lián)系的異類(lèi)公共產(chǎn)品中盈虧狀況不同的項目捆綁，如海水淡化與發(fā)電捆綁。

　　代表性項目如：天津的國投北疆發(fā)電廠(chǎng)循環(huán)經(jīng)濟PPP項目由國家開(kāi)發(fā)投資公司、天津市津能投資公司、天津長(cháng)蘆漢沽鹽場(chǎng)有限責任公司按64：34：2的比例共同投資建設與運營(yíng)管理，該工程由“發(fā)電工程、海水淡化、濃海水制鹽、供熱、土地整理、廢物利用”六個(gè)分項工程組成，提供電力、熱力、淡水、土地、鹽化產(chǎn)品、建材等多種重要產(chǎn)品。其中，海水淡化工程是循環(huán)經(jīng)濟的關(guān)鍵環(huán)節，由于受生產(chǎn)成本及供水體制等約束而一直處于虧損狀態(tài)，該項目就是將盈利性差的海水淡化工程與盈利性較好的發(fā)電工程捆綁，實(shí)行“以電養水”的政策，發(fā)電工程的盈利彌補海淡工程的虧損;鑒于天津的國投北疆發(fā)電廠(chǎng)循環(huán)經(jīng)濟PPP項目整體上看是盈利的，其二期工程規劃的2臺100萬(wàn)千瓦發(fā)電機組和30萬(wàn)噸/日海水淡化裝置已于2014年12月24日獲國家發(fā)改委核準。

　　2、運營(yíng)前期合理設定保底量，提高目標利潤的穩定性

　　由于PPP合同的長(cháng)期性，成本與需求的不確定即成為其顯著(zhù)特征。為了保證社會(huì )資本目標利潤的穩定性，公私雙方通常會(huì )設定最小需求保證(minimum demand guarantee，MDG)或最小收益保證(minimum revenue guarantee，MRG)，即我國PPP實(shí)踐中所謂的保底量，這本質(zhì)上是一種公私雙方風(fēng)險共擔策略或社會(huì )資本的風(fēng)險緩解機制。由于我國經(jīng)濟與社會(huì )發(fā)展較快且PPP市場(chǎng)還不健全，運營(yíng)前期設定保底量的做法在污水處理、垃圾處理、隧道、橋梁等具有流量特征的PPP項目，以及新能源汽車(chē)充電等市場(chǎng)不成熟的項目中普遍存在，下面介紹污水處理與垃圾處理兩個(gè)領(lǐng)域的具體做法。

　?、傥鬯幚鞵PP項目通常會(huì )在運營(yíng)期前3-5年，按設計處理規模的一定比例設定階梯式增長(cháng)的保底水量，剩余特許經(jīng)營(yíng)期內則以設計規模為保底水量，根據按月付費的慣例，若當月實(shí)際處理量達不到保底量則仍按保底量計付污水處理服務(wù)費(不考慮暫停、罰款等特殊情況)，從而使得投資人獲得可預期的、穩定的現金流擔保;該領(lǐng)域運作比較成功的如合肥市王小郢污水處理廠(chǎng)資產(chǎn)權益轉讓(TOT)項目。

　?、谂c污水處理略有區別，垃圾處理項目保底量的設定，需要綜合考慮實(shí)際垃圾供應量及預期增長(cháng)速度、設計處理規模、垃圾含水率以及垃圾處理設備的實(shí)際負荷能力，如果為垃圾焚燒發(fā)電項目還需考慮焚燒率;此外，由于一年之中的垃圾供應量會(huì )因季節變化出現較大波動(dòng)，因此，垃圾供應保底量不是按月執行，而是按年累計執行的，即只在開(kāi)始付費日起每滿(mǎn)一年時(shí)才計算年度累計實(shí)際垃圾處理量，若該累計量低于年垃圾保底量則按全年垃圾保底量計算全年應付垃圾處理費(不考慮暫停、罰款等特殊情況);該領(lǐng)域運作比較成功的如榮成垃圾焚燒發(fā)電BOT項目。

　　6  結論

　　相關(guān)數據顯示，采用PPP并不一定會(huì )讓政府“更省錢(qián)”，國際上判斷一個(gè)公共項目是否采用PPP，通常都是看其相比傳統模式增加的成本相對于公共產(chǎn)品供給效率或公共服務(wù)質(zhì)量的提升是否“物有所值”(Value for Money，VFM)。因此，不同于一般工程項目中承發(fā)包雙方之間“零和博弈”的特征，PPP項目的公私雙方更多地追求項目的價(jià)值增值，是可以實(shí)現“共贏(yíng)”的。

　　有鑒于此，雙方應摒棄傳統的對抗思維，這就要求雙方都以積極的態(tài)度進(jìn)行盈利模式的設計與創(chuàng )新：公共部門(mén)應廣泛借鑒國內外成功案例的經(jīng)驗，主動(dòng)地為PPP項目選用合法、適當的盈利模式，或客觀(guān)地對待社會(huì )資本提出的盈利模式方案;而社會(huì )資本則應充分發(fā)揮其專(zhuān)業(yè)、競爭優(yōu)勢，在交易階段向公共部門(mén)提供可行的盈利模式方案，在建設期或運營(yíng)期通過(guò)技術(shù)或管理創(chuàng )新優(yōu)化項目成本。

　　此外，盈利模式是獲取利潤的邏輯與方法，隨著(zhù)價(jià)值理論的導入，其研究重心逐漸從關(guān)注企業(yè)利潤轉向關(guān)注用戶(hù)價(jià)值，從而提出了商業(yè)模式的概念;本文認為，項目是具有特定目標的一次性任務(wù)，更是組織配置資源、創(chuàng )造價(jià)值并最終達成自身戰略目標的手段或方式，因此，未來(lái)PPP項目社會(huì )資本應從公眾價(jià)值主張出發(fā)，以公眾需求為中心開(kāi)展價(jià)值創(chuàng )造和價(jià)值傳遞，在實(shí)現公眾價(jià)值的同時(shí)獲取企業(yè)價(jià)值。