核心觀(guān)點(diǎn):

　　公司是設計施工一體化園林綠化企業(yè)。

　　公司是一家綜合性園林綠化企業(yè),提供從園林景觀(guān)設計、綠化苗木供應到園林綠化工程施工、園林養護的產(chǎn)業(yè)鏈一體化園林綠化服務(wù),以地產(chǎn)園林和市政園林的綠化工程施工及園林景觀(guān)設計業(yè)務(wù)為主。公司未來(lái)將擴大園林景觀(guān)設計業(yè)務(wù)和綠化苗木種植業(yè)務(wù)規模,以增強業(yè)務(wù)協(xié)同效應,強化產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢。

　　園林行業(yè)需求穩步增長(cháng),生態(tài)修復成為新增長(cháng)點(diǎn)。

　　隨著(zhù)房地產(chǎn)投資完成額的增長(cháng)和城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn),地產(chǎn)園林的市場(chǎng)容量和園林綠化的市場(chǎng)規模將繼續擴大。此外,鐵路綠化里程、公路綠化里程、水土保持及生態(tài)工程投資、礦山地質(zhì)環(huán)境治理投資持續增長(cháng),生態(tài)修復成為園林行業(yè)新的增長(cháng)點(diǎn).l公司品牌、跨區域經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢明顯,已經(jīng)形成設計施工一體化模式。

　　公司品牌優(yōu)勢明顯,與大客戶(hù)建立了長(cháng)期穩定的合作關(guān)系;在全國范圍內設立分公司開(kāi)展業(yè)務(wù),跨區域經(jīng)營(yíng)能力出眾;下設專(zhuān)業(yè)的設計院,形成設計與施工一體化模式;擁有雄厚的專(zhuān)業(yè)技術(shù)和人才優(yōu)勢。

　　投資建議。

　　我們預計2015-2017年,公司歸屬母公司凈利潤分別為:1.13、1.35、1.63億元,分別增長(cháng)25.20%,19.22%,21.10%;攤簿后EPS分別為0.94,1.12,1.36元。我們認為2015年給予公司28-32倍市盈率估值較為合理,合理價(jià)值在26.5元左右。

　　風(fēng)險提示。

　　房地產(chǎn)宏觀(guān)調控風(fēng)險,客戶(hù)集中度高風(fēng)險,應收賬款壞賬風(fēng)險。