A股市場(chǎng)共30家園林及生態(tài)企業(yè)，平均負債率達到了52.39%。

　　市場(chǎng)規模從 720 億元增長(cháng)至 3500 億元，園林綠化行業(yè)近十年快速膨脹。

　　號稱(chēng)“永遠的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”，生態(tài)修復及園林綠化企業(yè)受到了資本市場(chǎng)的熱烈追捧。自2007年園林第一股“綠大地”(云投生態(tài))成功上市起，園林行業(yè)就掀起了一波資本浪潮。

　　隨著(zhù)生態(tài)文明建設上升為國家戰略高度，“美麗中國”成為全社會(huì )的共同目標，PPP模式持續推進(jìn)，雄安新區建設的背景下，資本市場(chǎng)對生態(tài)修復企業(yè)的熱度有增無(wú)減。

　　2017年園林行業(yè)繼續成為資本市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)，登陸A股和新三板數量猛增。從數據上來(lái)看，去年通過(guò)IPO登陸A股市場(chǎng)的園林企業(yè)達7家，通過(guò)新三板上市企業(yè)達33家。目前，園林行業(yè)A股上市企業(yè)總數為30家，新三板上市企業(yè)總數為133家。

　　在政策和資本的雙重助推下，企業(yè)跑步上市。然而時(shí)間來(lái)到2018年，資本市場(chǎng)急轉直下，監管趨嚴，資本遇冷。隨著(zhù)金融去杠桿，在防范化解金融風(fēng)險的大環(huán)境下，園林企業(yè)負債率問(wèn)題逐漸顯露，一些明星企業(yè)也如芒在背。

　　資金風(fēng)險高企

　　作為與市政建設緊密相關(guān)的行業(yè)，資金鏈緊張、負債高、高應收賬款已經(jīng)成為園林綠化企業(yè)難以繞開(kāi)的話(huà)題。

　　根據發(fā)布2018年第一季度財報數據，《英才》記者統計發(fā)現，A股市場(chǎng)共30家園林及生態(tài)企業(yè)，平均負債率達到了52.39%，其中高達25家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現金流凈額為負。

　　應收賬款方面，很多企業(yè)更是有苦難言。數據顯示，很多企業(yè)今年一季度的應收賬款規模甚至超過(guò)2017年凈利潤總額的數倍之多。

　　其中，海南瑞澤(002596.SZ)一季度應收賬款達到20.62億元，而其去年凈利潤總額才1.76億元。行業(yè)領(lǐng)頭羊東方園林的應收賬款高達87.17億元，為30家企業(yè)之最。

　　由于客戶(hù)多為國有企業(yè)，或者市政單位，回款難成為籠罩在園林企業(yè)頭上的一團陰影。云投生態(tài)(002200.SZ)在財報中就表示，在工程結算之前需要墊付較多資金，并且回款周期較長(cháng)，公司存在應收款項不能按時(shí)回收的風(fēng)險。公司將進(jìn)一步加大應收賬款的催收力度，并通過(guò)業(yè)務(wù)模式的轉型，從項目選擇的源頭上對應收賬款進(jìn)行控制。

　　作為行業(yè)龍頭企業(yè)，東方園林(002310.SZ)也表示，對于傳統模式下的景觀(guān)生態(tài)業(yè)務(wù)，公司將通過(guò)篩選優(yōu)質(zhì)客戶(hù)、增加金融保障模式等方式保證回款安全。

　　解困

　　規模越大的企業(yè)，資金周轉更加局促。

　　一季度東方園林的負債率超過(guò)了70%，前五大企業(yè)的負債率都超過(guò)了66%。負債額度更是呈現逐漸增長(cháng)的態(tài)勢，東方園林目前背負268.95億元的負債，鐵漢生態(tài)負債合計也高達146.83億元，前五大企業(yè)的負債總額竟然達到了673.5億元。資金壓力可想而知。

　　現金流日益吃緊，導致這些公司不得不依靠再融資、發(fā)債、股權質(zhì)押等手段，來(lái)獲取繼續發(fā)展的空間。

　　東方園林、鐵漢生態(tài)、棕櫚股份都因重大資產(chǎn)重組或再融資而停牌，市場(chǎng)傳言其利用停牌“避災”。此前東方園林公告，原本計劃發(fā)行10億元公司債券，實(shí)際發(fā)行僅0.5億元。隨著(zhù)這一消息的發(fā)酵流傳，在債券違約頻現的情況下，市場(chǎng)對于高負債的園林公司償債能力及現金流等擔憂(yōu)驟起。

　　此后，鐵漢生態(tài)、蒙草生態(tài)等同類(lèi)股相繼出現大跌。

　　其實(shí)，面對這一困境，許多生態(tài)園林類(lèi)企業(yè)多年前就已開(kāi)始轉型，或者謀劃新增長(cháng)點(diǎn)。經(jīng)過(guò)二次創(chuàng )業(yè)，東方園林目前的業(yè)務(wù)包括水環(huán)境綜合治理、市政園林、固廢處置、全域旅游、木苗銷(xiāo)售等，傳統的市政園林業(yè)務(wù)營(yíng)收比例下降至30%。

　　為了解決回款難問(wèn)題，東方園林開(kāi)展了金融保障模式的探索。2014年，東方園林與客戶(hù)及信托公司，三方簽署了湖州東部核心區生態(tài)景觀(guān)建設合作協(xié)議，標志著(zhù)東方園林金融保障模式首次破冰成功，有效地規避了項目應收賬款回收風(fēng)險。

　　如今，東方園林期望將這種模式復制到水域治理、固廢等環(huán)保領(lǐng)域，緩解公司應收賬款高企的問(wèn)題。

　　不過(guò)，在上證指數頻頻下探，地方政府債務(wù)重壓下，生態(tài)園林類(lèi)企業(yè)的資金鏈問(wèn)題估計短期難以化解。