昨日晚間，東方園林發(fā)布對外投資公告，稱(chēng)公司于2013年3月11日與湖北黃岡黃州區政府完成了《東方“苗聯(lián)網(wǎng)”華中區域總部項目投資合作協(xié)議》的簽署。整個(gè)項目計劃總投資約20億元人民幣，其中苗木和固定資產(chǎn)投資10億元。項目計劃分兩期實(shí)施，在6年內完成投資建設。

　　而經(jīng)過(guò)數年的“野蠻生長(cháng)”，園林業(yè)“墊資運作項目”的經(jīng)營(yíng)模式似乎越來(lái)越受到資金鏈緊繃的考驗。東方園林近日的一紙公告，再一次揭示了其資金面的現狀。公告稱(chēng)，公司控股股東何巧女已經(jīng)累計質(zhì)押所持有的東方園林股份9587.54萬(wàn)股，占公司總股本的31.82%。資料顯示，何巧女共計持有東方園林1.62億股，占公司總股份的53.79%。而截至公告日何巧女已經(jīng)累計質(zhì)押股份9587.54萬(wàn)股，占到了何巧女所持有的股份總數的59.15%。

　　記者發(fā)現，何巧女此次質(zhì)押股權的對象居然是一家公募基金的子公司。

　　公告稱(chēng)，何巧女將其所持有的東方園林有限售條件的流通股份960.92萬(wàn)股質(zhì)押給萬(wàn)家共贏(yíng)資產(chǎn)管理有限公司。記者致電萬(wàn)家基金相關(guān)人士確認了解到，此次何巧女質(zhì)押股權事項其實(shí)正是萬(wàn)家共贏(yíng)資產(chǎn)管理進(jìn)行的一項股權質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。但是對于此次股權質(zhì)押的融資率，對方稱(chēng)屬于商業(yè)機密不方便透露。

　　控股股東如此頻繁地質(zhì)押自己所持有的上市公司股權行為，讓不少業(yè)內人士開(kāi)始擔心東方園林的資金鏈情況。查閱其定期報告發(fā)現，東方園林高速擴張的發(fā)展模式似乎正在給其帶來(lái)大量的支出，而資金回籠速度卻成為其未來(lái)發(fā)展最為關(guān)鍵的問(wèn)題所在。

　　東方園林近日披露的業(yè)績(jì)快報顯示，公司2012年依舊呈現出不錯的增長(cháng)，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.40億元，同比增幅42.22%。但查閱其三季報發(fā)現，前三季度預付款項增加1321.68%，應收款項增加140.95%，短期借款增加42.83%，應付票據增加4.12億元。財務(wù)費用增加385.63%，東方園林稱(chēng)是報告期內公司短期融資券及短期借款利息的支付及計提所致。

　　在去年三季報中東方園林稱(chēng)應收賬款為13.35億元，而2010年年末該數據為12.64億元（當年增長(cháng)158%，遠高過(guò)其收入增幅。）壞賬計提方面，2011年計提5910萬(wàn)元，相比2010年的2176萬(wàn)元同比增長(cháng)178%。而在現金流方面，去年三季報數據顯示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現金流量?jì)纛~為-6.22億元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-1.16億元，相比2011年同期均呈現大幅度的下滑態(tài)勢。只用籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為正數。

　　對此，有不愿透露姓名的財務(wù)人士在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，通常情況下經(jīng)營(yíng)現金流跟投資現金流凈額均為負數，只有籌資現金流凈額為正數的公司基本上靠借債維持日常經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)規模的擴大，財務(wù)狀況不太穩定。如果出現大量的應收賬款成為壞賬，公司很可能陷入資金鏈條斷裂的極端情況。