“一個(gè)賣(mài)花木的苗圃也能上市？”三年前，棕櫚園林登陸A股市場(chǎng)時(shí)，一些對公司半熟不知的人們發(fā)出這樣的疑問(wèn)。

　　其實(shí)從1984年的苗圃場(chǎng)，到1991年的園林工程施工和設計業(yè)務(wù)有限公司，再到2010年成為國內資本市場(chǎng)中僅有的兩家園林股之一，棕櫚園林在20余年間已于大江南北筑起一座座園林景觀(guān)。在廣州，翠湖山莊、珠江公園、匯景新城等園林小區，皆烙有棕櫚園林的印記。

　　探究企業(yè)

　　業(yè)績(jì)改善走出低谷

　　2013年中報業(yè)績(jì)增長(cháng)18.5%，超市場(chǎng)預期：上半年公司實(shí)現營(yíng)收16.1億元，同比增長(cháng)35.7%，實(shí)現歸屬于母公司凈利潤1.39億元，同比增長(cháng)18.5%。今年上半年，在地產(chǎn)園林行業(yè)回暖以及公司加大市政園林開(kāi)拓的情況下，公司新簽合同同比大幅增長(cháng)135%，達到30.4億元。在充足訂單保障下，公司業(yè)績(jì)明顯改善，二季度收入和凈利分別增長(cháng)44%、25%。

　　地產(chǎn)園林方面，自去年以來(lái)房地產(chǎn)銷(xiāo)售持續回暖，今年上半年商品房銷(xiāo)售金額同比增長(cháng)43%，使行業(yè)環(huán)境明顯改善。相應地，公司地產(chǎn)園林工程和設計訂單都明顯好轉，上半年新簽地產(chǎn)園林合同約15億元，同比增長(cháng)30%，地產(chǎn)設計合同約1.4億元，同比增長(cháng)100%。不過(guò)由于營(yíng)改增的影響導致收入確認方式改變，使設計業(yè)務(wù)收入確認推遲，上半年園林設計業(yè)務(wù)收入約8311萬(wàn)元，下降了8.86%。

　　市政園林推進(jìn)進(jìn)度明顯加快。此前市場(chǎng)一直擔心公司手持的約40億市政園林在手訂單（含框架協(xié)議）不能有效落地，進(jìn)而對這一塊的收入和利潤貢獻前景預期悲觀(guān)。但據券商調研了解，去年底以來(lái)公司對市政園林的組織架構進(jìn)行了重新梳理，包括成立事業(yè)部及設立單獨的市政園林營(yíng)銷(xiāo)團隊，并加大了對市政園林已簽框架協(xié)議的后期協(xié)調推進(jìn)。

　　從目前的情況看，這些措施已取得良好成效，公司公告的聊城徒駭河景觀(guān)工程在1年內連續落實(shí)3個(gè)單項工程，合同價(jià)值3.96億元，占此項目17億元框架性協(xié)議總金額的23%。

　　上半年地產(chǎn)園林訂單仍保持30%的穩定增速，下半年工程量將迎來(lái)釋放高峰。地產(chǎn)園林行業(yè)的施工景氣通常較房地產(chǎn)銷(xiāo)售滯后1年左右，這主要是因為地產(chǎn)園林通常在房地產(chǎn)項目竣工交樓前半年集中進(jìn)場(chǎng)實(shí)施，而房地產(chǎn)項目竣工交樓又普遍滯后于預售1年半左右。我們判斷去年三季度開(kāi)始的地產(chǎn)銷(xiāo)售景氣將在下半年傳導至地產(chǎn)園林的施工景氣，這從公司上半年設計訂單的高速增長(cháng)也可得到印證。

　　2013年經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善

　　2012年公司正處于業(yè)務(wù)、人員規模大幅上升后的消化期，但同時(shí)又面臨著(zhù)地產(chǎn)政策環(huán)境、市政學(xué)習經(jīng)驗、收購融合等多方面的因素變化，因此經(jīng)歷了較為艱難的階段。在外部環(huán)境改善與內在融合提升的共同背景下，2013年的經(jīng)營(yíng)環(huán)境有望實(shí)現改善。

　　地產(chǎn)調控對于地產(chǎn)園林最大的影響在于付款結算周期的拉長(cháng)，隨著(zhù)龍頭企業(yè)銷(xiāo)售的恢復帶來(lái)行業(yè)資金層面回暖，地產(chǎn)園林工程付款環(huán)境有所改善，同時(shí)公司通過(guò)精選客戶(hù)，逐步適應調控階段的市場(chǎng)開(kāi)拓節奏。地產(chǎn)調控影響逐步減弱。

　　對于剛開(kāi)始接觸的市政工程，存在著(zhù)市場(chǎng)與協(xié)議簽訂等的不熟悉，因此交納學(xué)費在所難免。公司在2012年-2013年簽署的市政合同執行情況明顯優(yōu)于前期項目，業(yè)務(wù)也呈現多元化，從而規避單一項目風(fēng)險。公司在市政工程經(jīng)驗不斷加強

　　收購融合效應有望體現。公司前面花費5億資金收購貝爾高林30%股權，因此造成超募資金使用較快，但收購初期，介于參股以及企業(yè)文化差異，融合效應表現有限。長(cháng)遠來(lái)看，把控前端設計仍將是樹(shù)立行業(yè)地位的關(guān)鍵，融合效應可在公司做強整體產(chǎn)業(yè)鏈后更加清晰體現。

　　2012年初公司發(fā)行7億公司債，利率7.3%，帶來(lái)年均5110萬(wàn)的利息支出，拖累公司利潤增速。隨著(zhù)公司2013年規模的繼續提升，利息的拖累效果有望緩解。

　　城鎮化催生園林大市場(chǎng)

　　我國2012年的城市化率為52.6%，發(fā)達國家的城市化率都超過(guò)70%，按70%作為目標，20個(gè)點(diǎn)左右的空間，預計至少需要十到二十年的時(shí)間，借鑒日本的經(jīng)驗，只要城市化在穩步推進(jìn)，市政園林工程行業(yè)的投資就能夠保持快速增長(cháng)，因此業(yè)內人士預計，國內園林工程行業(yè)至少還能有十到二十年的行業(yè)繁榮期。當然，城市化進(jìn)程一旦停滯，園林行業(yè)的投資增速預計也將快速下降。

　　現在政府大力推行城鎮化，園林景觀(guān)行業(yè)處于黃金年代。在地產(chǎn)園林方面，隨著(zhù)房地產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化和標準化將推動(dòng)地產(chǎn)園林集中，導致強者恒強，平臺服務(wù)能力(包括區域覆蓋,一體化服務(wù)和資金實(shí)力)是競爭關(guān)鍵，具有穩定增長(cháng)的特點(diǎn)；市政園林(含生態(tài)修復)方面，資金實(shí)力是競爭關(guān)鍵，具有脈沖式成長(cháng)的特點(diǎn)。

　　棕櫚園林因其優(yōu)勢有相當大的競爭力。棕櫚園林的地產(chǎn)園林進(jìn)入收獲期，棕櫚地產(chǎn)服務(wù)平臺基本覆蓋全國房地產(chǎn)市場(chǎng)，實(shí)現了對地產(chǎn)企業(yè)貼身服務(wù)業(yè)內第一。