“大單”如畫(huà)餅,存貨5年增35倍,靠資本市場(chǎng)輸血的“東方模式”恐難以為繼。此外,東方園林還被指涉嫌同業(yè)競爭及向大股東輸送利益。

　　●資本市場(chǎng)不乏神話(huà),如曾經(jīng)的銀廣夏、德隆系等等,他們在股市上的表現曾如神跡般讓人震驚,但對于資本操縱的過(guò)于依賴(lài)與擴張上的過(guò)于激進(jìn)仍不可避免的將他們蹈入覆滅。

　　●當我們將目光轉向號稱(chēng)“園林第一股”的東方園林,審讀其資本市場(chǎng)上升路徑時(shí),我們也發(fā)現了類(lèi)似銀廣夏和德隆的“魅影”。東方園林成立于1992年,主營(yíng)園林建設,公司定位“城市景觀(guān)體系運營(yíng)商”,是兩市中第一家園林業(yè)上市公司。

　　●一名長(cháng)期跟蹤東方園林的投資者稱(chēng),“東方園林喜歡披露大訂單,以前每每披露大訂單,股價(jià)往往會(huì )漲停,而從沒(méi)有人考慮過(guò)這些大單完成時(shí)間是多久、是否能完成、完成的程度如何、錢(qián)能否收回。”

　　●據《價(jià)值線(xiàn)》記者統計,截至2012年12月,東方園林公布類(lèi)似“大單”20個(gè),而每次“大單”公布股價(jià)均水漲船高,2013年?yáng)|方園林股價(jià)(復權后)最高達到約585元,市值增加近6倍。

　　●但當我們重新審視這些“大單”時(shí),卻發(fā)現這些“大單”實(shí)際履約金額與當初合同簽訂金額普遍縮水,而當初號稱(chēng)16億的鞍山項目和12億的本溪項目竟均已停工,而12億的大同文瀛湖及錦州世園等多個(gè)項目均因地方債務(wù)危機遭遇回款難。華麗“大單”的背后竟是一地雞毛。

　　●東方園林雖然業(yè)績(jì)連續多年增長(cháng),但伴隨的卻是連年高企的應收賬款和存貨。2008年至2012年底,東方園林主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4年間取得近10倍增長(cháng),由2008會(huì )計年度的4.16億元增長(cháng)至39.38億元。但應收賬款以更高的速度增長(cháng),由2008年底的0.85億元,增加至2012年底的17.27億元,增長(cháng)了20倍。而存貨更以3倍于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(cháng)率的速度累積。2008年時(shí)這一數字僅有0.9588億元,而到了2012年底時(shí)已高達35.62億元,5年間增長(cháng)了35倍。

　　●東方園林2013年中報公布的數字更是觸目驚心,截至報告期末,東方園林應收賬款已達到20.98億,存貨更是飆升到45.2億。此外,東方園林還被曝出涉嫌同業(yè)競爭及向大股東輸送利益。