園林股自10月17日以來(lái)股價(jià)出現連續上漲,絕大多數公司期間累計漲幅超過(guò)10%以上。

　　投資要點(diǎn)

　　受益生態(tài)文明建設或成三中全會(huì )重要改革話(huà)題,園林股上漲行情啟動(dòng)。早前受制于地方債審計,雖然國務(wù)院于9月中旬出臺關(guān)于加強城市基礎設施建設的意見(jiàn)中明確提到要加強生態(tài)園林建設,但行業(yè)并未有所表現,近期隨著(zhù)地方債結果有望在11月公布,特別是國家高層領(lǐng)導在不同場(chǎng)合對地方債情況的表態(tài),透出整體風(fēng)險可控,市場(chǎng)對此擔憂(yōu)情緒逐步消退,同時(shí)近期一系列政策的頒布,包括上海和天津出臺清潔空氣計劃(上海計劃中提到建設新增綠地4600公頃,天津計劃中提到實(shí)施生態(tài)修復工程和綠化工程),環(huán)保法修訂草案擬增加財政投入等,強化了園林行業(yè)的生態(tài)環(huán)保屬性,彰顯了政策對于行業(yè)的大力支持。

　　我們預計園林股上漲趨勢將會(huì )延續,甚至有望演繹跨年度的行情。首先,制約園林股上漲的外部因素在弱化,地方債審核最終結果料好于市場(chǎng)預期,且政策對于行業(yè)的支持將使整個(gè)市場(chǎng)未來(lái)投資大幅下滑的可能性大為減弱,加之行業(yè)目前依然十分分散,因此對于以上市企業(yè)為代表的龍頭企業(yè)影響很小,其次,隨著(zhù)11月初三中全會(huì )召開(kāi),與生態(tài)文明相關(guān)的措施預計將密集發(fā)布,屆時(shí)有望進(jìn)一步帶動(dòng)起市場(chǎng)對行業(yè)的熱情,再次,行業(yè)相關(guān)上市公司3季度業(yè)績(jì)預計大多數較2季度持平或者略好,2、3季度的業(yè)績(jì)底部基本確立,4季度有望迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn),一方面不少公司三季度集中落地的重大合同預計將主要在四季度施工,另一方面推出股權激勵的公司,包括需要完成定增的公司,都存在第四季度加快工程推進(jìn),實(shí)現各自目標的訴求,最后,考慮到園林股目前已進(jìn)入并購整合密集期,2家因重大事項停牌,1家發(fā)布擬收購股權公告,2家在12年年報或者13年中報中均有提及收購兼并或者通過(guò)資本平臺挖掘多元化合作的意向,因此隨著(zhù)這些事項在未來(lái)的落地也有望進(jìn)一步催化園林股的熱度。

　　風(fēng)險提示:地方債審核結果嚴重性高于預期的風(fēng)險,四季度施工項目推進(jìn)低于預期的風(fēng)險等.