響應民生訴求與提升城市價(jià)值驅動(dòng)地方政府園林生態(tài)投資快速增長(cháng)，行業(yè)空間廣闊。隨著(zhù)城鎮化進(jìn)程不斷推進(jìn)、消費水平不斷提升，全社會(huì )對生活居住環(huán)境要求不斷提高。地方政府積極響應這一民生訴求，同時(shí)為促進(jìn)城鎮價(jià)值(包括土地價(jià)值)提升，對城市綠化生態(tài)投資力度不斷加大。2006-2016年園林行業(yè)市場(chǎng)規模從720億元增長(cháng)至3500億元，規模擴充近五倍，CAGR達19.2%。隨著(zhù)“美麗中國”與“國家園林生態(tài)城市”等政策提出，以及PPP模式推進(jìn)了社會(huì )資本對園林項目投入，我們預計到2020年園林行業(yè)市場(chǎng)規?？蛇_5000億元，廣闊市場(chǎng)空間蘊含豐富行業(yè)投資機會(huì )。

　　項目需求巨大 落地率不斷提升，園林生態(tài)行業(yè)充分受益。截至2017年6月末，全國入財政部PPP項目庫項目累計投資額達16.3萬(wàn)億元，已簽約落地項目投資額3.3萬(wàn)億元，落地率達34.2%且不斷提升。2017 年上半年新入庫項目投資額2.86 萬(wàn)億，其中二季度單季入庫項目投資額1.8萬(wàn)億，環(huán)比一季度大幅增長(cháng)近70%，顯示 PPP 總需求仍在持續快速增加。入庫項目數前三位是市政工程、交通運輸、旅游，合計占入庫項目總數的54.1%；落地項目數前三位是市政工程、交通運輸、生態(tài)建設和環(huán)境保護，合計占落地項目總數的64.3%，園林生態(tài)類(lèi)PPP項目需求旺盛。

　　上市園林公司競爭力顯著(zhù)提升，享受行業(yè)景氣，有望跨越成長(cháng)。園林公司核心競爭力主要體現在：1、品牌實(shí)力，是跨區域接單與大訂單承接能力重要體現；2、融資能力，直接決定了園林公司可承接業(yè)務(wù)體量及在手訂單轉化能力；3、PPP項目操作專(zhuān)業(yè)性，在目前PPP規范化要求日益提升之際，需要公司具有較強的PPP專(zhuān)業(yè)水平，以把控項目全生命周期風(fēng)險；4、運營(yíng)能力，PPP項目后期長(cháng)達十年以上的運營(yíng)階段要求具備優(yōu)秀的運營(yíng)管理能力。上市園林公司品牌及融資實(shí)力大幅提升，并能依靠資本市場(chǎng)平臺擴展配套運營(yíng)能力，在享受行業(yè)高景氣的同時(shí)，有望實(shí)現跨越成長(cháng)。

　　龍頭公司上半年訂單大幅增長(cháng)，業(yè)績(jì)高增長(cháng)趨勢強勁。受益于PPP 模式帶來(lái)行業(yè)集中度快速提升，2017年上半年，東方園林（002310）/鐵漢生態(tài)（300197）/嶺南園林（002717）新簽PPP訂單分別同比增長(cháng) 88%/147%/497%，趨勢強勁，全年有望翻倍增長(cháng)。同時(shí)，PPP模式動(dòng)態(tài)改善園林公司現金流明顯，收現比逐年顯著(zhù)提升。中期業(yè)績(jì)方面龍頭公司也普遍大幅增長(cháng)，如東方園林增長(cháng)57%并預告1-9月份增長(cháng)50%-80%，鐵漢生態(tài)中期預增30%-60%，嶺南園林中期快報業(yè)績(jì)增長(cháng)91%，蒙草生態(tài)（300355）預增210%-240%等，全年業(yè)績(jì)高增長(cháng)預期明確。

　　園林次新股數量眾多，上市促能力全面提升，重點(diǎn)看好元成股份（603388）。園林次新股受益于上市平臺優(yōu)勢，不僅品牌實(shí)力大幅提升，且憑借上市公司高信用資質(zhì)，融資能力大幅提升，可承接較大PPP項目，而上市后更有資金實(shí)力擴展配套運營(yíng)能力，有望實(shí)現加速增長(cháng)。我們梳理了16年下半年以來(lái)已上市和近期將要上市園林次新股，發(fā)現園林公司上市后可承接項目能力大幅提升，訂單普遍大幅增長(cháng)。從市值與成長(cháng)性角度考慮， 重點(diǎn)看好訂單增長(cháng)強勁、資產(chǎn)負債率低、未來(lái)兩年業(yè)績(jì)彈性大的元成股份。

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