普邦園林首獲BT大單，市政園林拓展加速。公司14日公告與湖南建筑工程集團總公司、圍海股份組成的聯(lián)合體中標“獅山鎮博愛(ài)湖片區道路建設工程及獅山鎮博愛(ài)調蓄湖水系整治工程（含道路建設、水系建設與湖岸建設）BT項目”，總金額26.7億元。其中普邦為獅山鎮博愛(ài)調蓄湖水系整治工程的投資方，投資概算為15.5億元，公司與圍海股份分別承擔水系建設與與湖岸建設的施工任務(wù)，工期360日。公司水系建設項目投資額8億元，預計14年將確認項目工程收入6.45億元，同時(shí)，預計2015-2019年將確認投資收益共3.01億元。

　　市政業(yè)務(wù)發(fā)力，將與地產(chǎn)雙輪驅動(dòng)公司持續成長(cháng)。公司以地產(chǎn)園林起家，本次公告BT項目宣告公司在市政園林領(lǐng)域的重大突破。我們判斷未來(lái)普邦將持續拓展市政業(yè)務(wù)，不斷獲取優(yōu)質(zhì)訂單，提高綜合盈利能力。博愛(ài)湖目14年工程收入約占我們預測當年公司收入的19.84%，以行業(yè)保守10%凈利率計算，影響14年EPS約0.2元。

　　核心戰略標準化、專(zhuān)業(yè)化、信息化夯實(shí)長(cháng)期增長(cháng)基礎。公司通過(guò)“三化”夯實(shí)長(cháng)期增長(cháng)基礎，戰略復制裝飾龍頭金螳螂上市初期路徑，有望成為園林行業(yè)引領(lǐng)者。（1）加強設計工序專(zhuān)業(yè)化和施工方案研發(fā)，提質(zhì)降耗，提高產(chǎn)能周轉率；（2）布局研發(fā)，提高苗圃培植、機械化施工水平，加快施工材料與流程工廠(chǎng)化、標準化，縮短項目工期；（3）提高信息化精細化管理水平，設計施工資源模塊化，建立人才與技工長(cháng)期培養體系。

　　園林產(chǎn)值高增速與低集中度提供長(cháng)期發(fā)展空間，公司憑借品牌與管理優(yōu)勢將快速獲取市場(chǎng)份額。我們測算：園林景觀(guān)行業(yè)未來(lái)5年市場(chǎng)規模復合增速保持15%以上，2015年行業(yè)產(chǎn)值將達4819億。地產(chǎn)銷(xiāo)售與行業(yè)政策是影響未來(lái)園林行業(yè)規模的核心變量。2012年行業(yè)CR10不超過(guò)5%。市政園林項目體量逐年擴大使業(yè)主愈發(fā)重視資金與品牌實(shí)力，公司本次獲取BT項目大單再次演繹園林公司強者恒強邏輯。

　　盈利預測及投資評級：預測2013～15年EPS分別為0.56元、0.77元、1.04元，未來(lái)3年復合增速為34.4%，維持“買(mǎi)入”評級。