公司總部位于華南,華南也是營(yíng)業(yè)收入最大來(lái)源區域。但公司也在不斷擴張經(jīng)營(yíng)區域,目前公司除在華南區域以外,在華北、華東、華中和西南區域都設有分公司。隨著(zhù)公司向其他區域的擴張,華南以外地區的營(yíng)業(yè)收入占比逐年增加。

　　2011年全國城市園林綠化企業(yè)前50位的總收入約為335億元,其中收入超過(guò)10億元的僅有5家企業(yè),市場(chǎng)集中度較低。我們認為隨著(zhù)龍頭企業(yè)布局全國策略的展開(kāi),將助推原本綠化程度相對較低區域的發(fā)展,為龍頭企業(yè)來(lái)帶新的增長(cháng)機遇。

　　2007年,國家首次提出了“建設生態(tài)文明,基本形成節約能源資源和保護生態(tài)環(huán)境的產(chǎn)業(yè)結構、增長(cháng)方式、消費模式”的園林建設理念。2012年11月,中國共產(chǎn)黨第十八次全國代表大會(huì )報告提出“要把生態(tài)文明建設放在突出地位。我們認為隨著(zhù)國家對環(huán)境治理方面重視程度的逐步提升以及政策利好的逐步落實(shí),園林綠化將充分受益,其中具有較強競爭力能和跨區域布局的企業(yè)將實(shí)現加速成長(cháng)。

　　隨著(zhù)受房地產(chǎn)調控、自身周期以及人口年齡分布等問(wèn)題的影響,房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展可能有所放緩,但我們認為園林企業(yè)通過(guò)加大對地產(chǎn)業(yè)務(wù)的深耕,以及拓展市政園林和旅游園林業(yè)務(wù),將能有效化解房地產(chǎn)業(yè)務(wù)放緩帶來(lái)的風(fēng)險。

　　公司的收購將提升公司全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋能力,同時(shí)增強拿單能力,非公開(kāi)發(fā)行為公司提供了充足的資金支持,有助于公司不斷擴大業(yè)務(wù)規模。而股權激勵將使得內部人員同心一致,實(shí)現協(xié)同效應。公司總體盈利能力將得到進(jìn)一步增強。

　　我們認為目前公司股價(jià)較低,29日收盤(pán)價(jià)僅為12.14元,低于增發(fā)價(jià)格以及股權激勵價(jià)格,我們認為公司全年業(yè)績(jì)有望實(shí)現股權激勵要求,目前估值對比自身歷史也處于低位。給予公司三年EPS分別為0.71、0.95和1.2元,維持“推薦”投資評級,維持5月26日給出的6個(gè)月目標價(jià)13.45元(26日給出13.57元,13.45為考慮權益分配調整后價(jià)格)。