銀河證券6月21日發(fā)布普邦園林研究報告，報告摘要如下：

　　1．事件

　　公司6月21日公告非公開(kāi)發(fā)行股票預案（修訂版），預計向包括控股股東涂善忠在內的不超過(guò)10名特定對象發(fā)行不超過(guò)8,784.06萬(wàn)股普通股，經(jīng)2013年權益分配方案實(shí)施后，發(fā)行底價(jià)調整為12.55元/股，募集資金總額不超過(guò)110,240萬(wàn)元，凈額不超過(guò)10.57億元。公司同時(shí)公告控股股東涂善忠認購本次非公發(fā)行股票數量將不低于發(fā)行上限的10%，具體認購數量將有雙方協(xié)商確定，且承諾發(fā)行結束后36個(gè)月內不轉讓此次認購定增股份。

　　2．我們的分析與判斷

　?。ㄒ唬﹫@林產(chǎn)值長(cháng)期將保持平穩增長(cháng)

　　十八大三中全會(huì )公報將生態(tài)環(huán)境建設提到戰略高度，園林投資規模有望迎來(lái)加速成長(cháng)期。我們測算：園林景觀(guān)行業(yè)未來(lái)5年市場(chǎng)規模復合增速保持15%以上，2015年行業(yè)產(chǎn)值將達4819億。園林行業(yè)與財政政策是影響未來(lái)園林行業(yè)規模的核心變量。

　?。ǘ鹇詷藴驶?、專(zhuān)業(yè)化、信息化夯實(shí)管理內核

　　公司通過(guò)“三化”夯實(shí)管理內核，有望成為園林行業(yè)引領(lǐng)者。（1）加強設計工序專(zhuān)業(yè)化和施工方案研發(fā)，提質(zhì)降耗，提高產(chǎn)能周轉率；（2）布局研發(fā)，提高苗圃培植、機械化施工水平，加快施工材料與流程工廠(chǎng)化、標準化，縮短項目工期；（3）提高信息化精細化管理水平，設計施工資源模塊化，建立人才與技工長(cháng)期培養體系。

　?。ㄈ┊a(chǎn)業(yè)鏈與區域擴張打造完整業(yè)務(wù)布局

　　公司區域擴張持續推進(jìn)，13年新設北京、上海、成都等13個(gè)分公司，全國布局基本完成，同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈延伸戰略逐步落地，先后收購城建達90%股權與泛亞國際34%股權，設計產(chǎn)業(yè)鏈初具雛形。公司6月11日公告參股子公司泛亞國際已在香港聯(lián)交所預披露招股說(shuō)明書(shū)，預計發(fā)行1億股，每股不超過(guò)1.2港幣，股份代號6128，預計于25日在香港聯(lián)交所正式掛牌上市。公司去年12月以1.07億港幣收購泛亞國際34%的股權，收購靜態(tài)PE約為8.3倍。泛亞國際將是香港聯(lián)交所第一家以園林設計咨詢(xún)?yōu)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，預計泛亞國際發(fā)售動(dòng)態(tài)PE約15倍左右。上市后將大大助益其自身業(yè)務(wù)發(fā)展及與普邦園林設計業(yè)務(wù)的協(xié)作，提升普邦14-15年度的投資收益。