園林行業(yè)迎來(lái)春風(fēng),估值不斷修復
財政部和相關(guān)專(zhuān)家一致估計,按照未來(lái)還要有4億人從鄉村遷移到城鎮,并且每人成本10萬(wàn)元計算,到2020年我國新型城鎮化帶來(lái)的投資需求將達到40萬(wàn)億元,而這僅僅是在沒(méi)有考慮通貨膨脹等因素下的保守估計。我們相信,未來(lái)幾年內,新型城鎮化(包括城市基礎設施建設、綠色城市建設、房地產(chǎn)、家電、汽車(chē)等相關(guān)產(chǎn)業(yè))將成為拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的新引擎和資本市場(chǎng)的新寵兒。
在城市水資源污染和城市大氣污染的雙層夾擊下,我們判斷,未來(lái)新型城鎮化的進(jìn)程必將以綠色生態(tài)文明為著(zhù)力點(diǎn),過(guò)去10年重污染、高排放的粗獷式城鎮化進(jìn)程終究無(wú)法持續。我們相信,在重點(diǎn)突出綠色生態(tài)文明建設的城鎮化新階段,園林行業(yè)的春天才剛剛開(kāi)始,在未來(lái)不會(huì )更差的預期中,整個(gè)行業(yè)的估值將呈現出不斷向上修復的過(guò)程。
與中小企業(yè)融資難,融資成本高、渠道少相比,國內大型園林上市龍頭在融資方面則更具優(yōu)勢,而融資的優(yōu)勢直接決定了龍頭企業(yè)可以擁有足夠的現金流對工程款進(jìn)行墊付,同時(shí)在抵御風(fēng)險方面遠超過(guò)普通中小企業(yè),這將極大地有利于上市龍頭園林企業(yè)在未來(lái)的市場(chǎng)空間內獲得更大規模的份額,拿到更多中小企業(yè)由于現金流緊張而不敢接手的項目,形成強者恒強的趨勢。
相對普通中小園林企業(yè)在融資方面具有比較優(yōu)勢的上市龍頭將不斷探索新的發(fā)展模式,以確保工程款項的及時(shí)回收,并借此獲得管理資金的絕對優(yōu)勢,進(jìn)而從未來(lái)市場(chǎng)規模中獲得更多份額。目前,以普邦園林為代表的企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始逐漸以PPP的模式與政府展開(kāi)市政園林項目的合作,同時(shí)園林企業(yè)也在嘗試并創(chuàng )新以擔保抵押等為工程回款提高保障的發(fā)展模式。
園林行業(yè)相關(guān)標的包括:普邦園林、東方園林、鐵漢生態(tài)、蒙草抗旱、嶺南園林。
風(fēng)險提示:綠色生態(tài)城市建設速度放緩;工程回款困難;房地產(chǎn)復蘇慢于預期。
編輯:ljing
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