核心觀(guān)點(diǎn):

　　設計行業(yè)正處在裂變的節點(diǎn)

　　設計行業(yè)的市場(chǎng)競爭格局正在發(fā)生很大的變化:(1)近年交通工程設計領(lǐng)域民營(yíng)設計院營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)的情況遠遠高于國有設計院;(2)“2014中國工程設計企業(yè)60強”排名中眾多民營(yíng)企業(yè)開(kāi)始上榜;(3)民營(yíng)設計院數量不斷增加,國有設計院數量有所下降。

　　基建領(lǐng)域通過(guò)PPP引進(jìn)民資,民營(yíng)設計院有望參與其中環(huán)節

　　目前政府財政壓力加大,民資將通過(guò)PPP進(jìn)入原本投資較少的基建領(lǐng)域。(1)PPP的推廣將依賴(lài)于知識密集型的設計企業(yè),經(jīng)濟在轉型,很多事情需要由設計牽頭,設計企業(yè)對項目的設計及研究成果對民資是否投資PPP項目至關(guān)重要。(2)PPP項目公司的出現使得政府不再是單一業(yè)主,將出現很多變化:招標更加市場(chǎng)化、收費更加市場(chǎng)化、業(yè)務(wù)鏈條得到擴展。

　　民營(yíng)設計院將在其中獲得更多機會(huì )。

　　市場(chǎng)化進(jìn)程中并購浪潮促進(jìn)企業(yè)外延式增長(cháng)

　　設計行業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中,往往遇到人才缺乏、資質(zhì)缺乏、市場(chǎng)保護等問(wèn)題。這些通過(guò)并購可以有效解決,因此設計行業(yè)的自身特點(diǎn)使并購式發(fā)展卓有成效。此外,并購政策的完善,以及原屬事業(yè)單位設計院改制后涌現的企業(yè),為企業(yè)并購創(chuàng )造了客觀(guān)條件。隨著(zhù)民營(yíng)設計企業(yè)的上市,資金實(shí)力雄厚,并購浪潮已顯現勢頭,并對該行業(yè)競爭格局帶來(lái)了巨大影響。

　　投資建議:需要重新認識設計行業(yè)

　　綜上,PPP大力推行,基建領(lǐng)域引進(jìn)民資使得民營(yíng)設計院業(yè)務(wù)有了更好的選擇,發(fā)展空間更加廣闊;上市的設計企業(yè)憑借雄厚的資金實(shí)力通過(guò)并購進(jìn)行外延擴張勢頭正猛,跑馬圈地占領(lǐng)市場(chǎng)的熱情將會(huì )持續下去。整個(gè)設計行業(yè)的裂變剛剛開(kāi)始,我們需要重新認識設計行業(yè),上市的設計企業(yè)未來(lái)長(cháng)期有望維持高速增長(cháng)態(tài)勢。因此,維持對建筑設計板塊的“買(mǎi)入”評級,維持對蘇交科、園區設計、棱光實(shí)業(yè)等公司的“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　因政府信用風(fēng)險,PPP項目推廣不如預期;設計企業(yè)并購后整合效果不如預期