公司由市政園林轉型生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)迎來(lái)二次發(fā)展

　　公司是我國園林行業(yè)最早上市公司;09-13年為其高速發(fā)展時(shí)期,營(yíng)收增長(cháng)近9倍;14年以來(lái),隨著(zhù)行業(yè)增長(cháng)放緩,公司業(yè)務(wù)面臨瓶頸;15年公司開(kāi)始實(shí)施轉型戰略,向著(zhù)以水環(huán)境治理為主的生態(tài)修復和以危廢處理為主的環(huán)保業(yè)務(wù)方向大步邁進(jìn)。

　　應收賬款得到有效控制,公司輕裝上陣全力打造生態(tài)環(huán)保大平臺

　　公司原有大量應收賬款因受部分地方政府財政壓力影響而回收緩慢;14年公司通過(guò)引入金融機構對應收賬款進(jìn)行保障,通過(guò)金融模式解決地方政府融資問(wèn)題,公司在14-15年應收賬款增速顯著(zhù)下降,15年實(shí)現資產(chǎn)減值損失負增長(cháng)、金融模式回款約8.82億,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~自上市以來(lái)首年由負轉正(3.68億、+221.17%),歷史應收賬款問(wèn)題的控制和解決為公司全力打造生態(tài)環(huán)保大平臺提供充分支持。

　　大力度拓展PPP項目,模式清晰、競爭力強,在手訂單超400億

　　公司的典型PPP模式為:與政府及銀行資金等以一定比例資本金投入組建SPV公司;承攬自己參與設立的SPV公司的PPP項目工程,且主要由SPV公司的銀行貸款支付工程期支出,因此回款現金流較良好。

　　公司加大PPP模式推進(jìn)力度,利用多年積累的項目經(jīng)驗、政府關(guān)系及金融資源迅速全國跑馬圈地拓展園林綠化、市政基建、河道治理、水利工程、濕地建設等多項生態(tài)修復等PPP項目,自15年至今累計在手PPP訂單超過(guò)400億,其中房山、江夏、眉山、黃石、萍鄉等項目均已落地實(shí)施,生態(tài)環(huán)保PPP龍頭潛質(zhì)凸顯。

　　連續并購,布局危廢及鄉鎮污水處理市場(chǎng),加快戰略轉型進(jìn)程

　　15年公司通過(guò)現金收購申能環(huán)保(14.6億,60%股權),吳中固廢(1.42億,80%股權),金源銅業(yè)(0.2億,100%股權),及發(fā)行股份+支付現金(尚需證監會(huì )核準)收購中山環(huán)保(9.5億、100%股權)及上海立源(3.2億、100%股權)快速切入危廢、鄉鎮污水處理兩大市場(chǎng),收購標的可為公司帶來(lái)16年2.58億的承諾凈利潤。

　　股權激勵到位,行權條件高增速體現公司信心公司最新股權激勵計劃面向152名心核心員工授予515.67萬(wàn)份股票期權,行權價(jià)格22.28元/股,解鎖條件為以15年為基礎,16-19年利潤增速達到105%、180%、288%、405%,股權激勵充分調動(dòng)員工積極性,行權條件高增速體現公司充分信心。

　　盈利預測

　　預計公司16/17/18年EPS分別為0.46/0.60/0.86元,PE為26/20/14倍。公司積極二次創(chuàng )業(yè)轉型環(huán)保行業(yè),在手PPP訂單超400億,生態(tài)環(huán)保PPP龍頭潛質(zhì)凸顯,股權激勵到位,給予“買(mǎi)入”評級。