上調盈利預測，維持“增持”評級：考慮到公司在手項目開(kāi)工順利，上調盈利預測，預計公司16年-18年凈利潤為5.20億/7.28億/10.20億(原預計為4.90億/6.91億/9.30億)，增速分別為70%/40%/40%;對應PE分別為31X/22X/16X。維持增持評級。

　　核心假設：在手PPP項目能夠順利執行;PPP項目落地加速等。

　　有別于大眾的認識：

　　(1)深耕生態(tài)修復及生態(tài)園林市場(chǎng)，充分受益流域治理和海綿城市需求加大，還有巨大發(fā)展空間。公司15年通過(guò)收購具有水污染防治工程設計甲級和環(huán)保工程專(zhuān)業(yè)承包一級資質(zhì)的廣州環(huán)發(fā)環(huán)保工程有限公司，進(jìn)一步夯實(shí)公司在水污染治理、水生態(tài)修復、土壤修復、景觀(guān)建設上的綜合業(yè)務(wù)能力。2015年我國市政投資5.56萬(wàn)億，隨著(zhù)城市交通干線(xiàn)基本建設完成，未來(lái)投資將更多向海綿城市、流域治理等新基建方向傾斜，我們測算未來(lái)五年海綿城市投資總需求達1.43萬(wàn)億，流域治理類(lèi)投資超過(guò)7000億，故公司業(yè)務(wù)未來(lái)還有較大發(fā)展空間。

　　(2)受益PPP模式推進(jìn)，公司競爭優(yōu)勢突出。我們認為拿到PPP項目的核心是看公司的融資能力、品牌實(shí)力、總承包能力(體現為做到項目全生命周期的成本最優(yōu))。鐵漢競爭對手多為非上市民企，公司在融資能力上優(yōu)勢明顯;鐵漢歷史上就承接較多BT項目，所有工程都是自己團隊管理，自己有強大的設計院支持，總承包能力強?，F在財政部CPPPC項目庫里已有10萬(wàn)億PPP項目，隨著(zhù)PPP項目落地的加快，鐵漢將憑借強大優(yōu)勢提升市場(chǎng)占有率，今年已新簽42億PPP項目。

　　(3)訂單增長(cháng)快，資金充足，業(yè)績(jì)彈性強。到目前為止，鐵漢中標+合同項目56億(不含框架)，是15年收入的2.2倍，公司目前貨幣資金20.29億元，資產(chǎn)負債率僅46.15%，為今后業(yè)績(jì)爆發(fā)提供充足支撐。

　　股價(jià)表現的催化劑：PPP簽訂大單;業(yè)績(jì)增長(cháng)超預期;政策加大對PPP的支持等。