事件描述

　　美尚生態(tài)發(fā)布2016 年中報，報告期實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.16 億元，同比上漲5.09%，毛利率30.36%，同比下降6.88%，歸屬凈利潤0.71 億元，同比上升9.04%，EPS0.35 元；

　　據此計算，公司2 季度實(shí)現營(yíng)收1.88 億元，同比下降13.76%，毛利率30.22%，同比下降11.00%，歸屬凈利潤0.55 億元，同比下降8.33%，EPS0.27 元。

　　事件評論

　　營(yíng)收增長(cháng)，凈利潤上升：公司積極開(kāi)拓市場(chǎng)，營(yíng)業(yè)收入同增5.09%；受營(yíng)改增致收入計價(jià)方式改變及部分項目毛利率偏低影響，毛利率同降6.88%，營(yíng)業(yè)稅金及附加同降0.28 億元；研發(fā)等支出增加致管理費用同增0.06 億元；BT 項目確認的利息收入增加，財務(wù)費用同降0.01億元；壞賬損失增加，資產(chǎn)減值損失同增0.02 億元；公司凈利潤同比上升9.04%。

　　“PPP+園林”正崛起，將充分受益PPP 紅利：2016 年是PPP 發(fā)展大年，PPP 模式也從逐漸從基建向園林工程領(lǐng)域覆蓋。同時(shí)，在生態(tài)文明建設納入“十三五規劃”，海綿城市建設步伐加快的利好影響下，園林行業(yè)景氣度提升，“PPP+園林”開(kāi)始崛起。作為華東地區園林行業(yè)首家上市公司，同時(shí)獲評國家高新技術(shù)企業(yè)，公司在PPP 拿單方面具備較強的競爭力，報告期已獲訂單26.33 億元，其中簽署一個(gè)12.09億元的PPP 項目合同?？紤]到近期政府正積極謀劃PPP 頂層設計，隨著(zhù)PPP 模式逐漸成熟，公司未來(lái)將充分受益于PPP 紅利。

　　并購金點(diǎn)園林與綠之源，外延并購高增長(cháng)之路強勢開(kāi)啟：公司收購生態(tài)景觀(guān)建設的綜合型企業(yè)綠之源，打造生態(tài)修復專(zhuān)家，綠之源承諾2016-2017 年業(yè)績(jì)分別不低于600 萬(wàn)元、1200 萬(wàn)元、2200 萬(wàn)元，且業(yè)績(jì)承諾期內累計實(shí)現的凈利潤累計不低于4000 萬(wàn)元；同時(shí)，公司還收購金點(diǎn)，拓展園林景觀(guān)業(yè)務(wù)。至此，公司的生態(tài)修復與園林景觀(guān)業(yè)務(wù)布局更趨完善，兩者在業(yè)務(wù)上的互補性將產(chǎn)生可觀(guān)的協(xié)同效應，從而助推業(yè)績(jì)高增長(cháng)。

　　預計公司2016、2017 年的EPS 分別為0.79 元、1.66 元，對應的PE分別為70 倍、32 倍，給予“買(mǎi)入”評級。