美尚生態(tài)(300495)

　　事件：5月18日，公司公告與武陟縣人民政府簽訂了《河南省武陟妙樂(lè )國際禪養小鎮一期項目PPP合作框架協(xié)議》，項目估算總投資約9億元，項目建設期為2年，合作運營(yíng)期為13年。

　　投資要點(diǎn)：

　　PPP訂單持續放量，業(yè)績(jì)高速增長(cháng)有保障。2017年至今，公司累計簽訂重大框架協(xié)議55億元，是公司2016年營(yíng)收的5倍，其中PPP項目為39億元，占比達70%。公司積極探索PPP2.0新模式，繼簽訂無(wú)錫古莊PPP2.0精品項目之后，再簽黃河風(fēng)情特色小鎮、窳渾古城文化旅游、河南省武陟妙樂(lè )國際禪養小鎮等PPP項目。公司業(yè)務(wù)邊界延伸至市場(chǎng)前景廣闊的特色小鎮及文化旅游領(lǐng)域，為公司創(chuàng )造更多利潤新增長(cháng)點(diǎn)。隨著(zhù)公司加速拓展PPP項目，預計2017年公司PPP業(yè)務(wù)有望再拓新單，從而推動(dòng)公司業(yè)績(jì)延續高速增長(cháng)態(tài)勢。

　　聚焦三大核心業(yè)務(wù)平臺，確保PPP戰略布局實(shí)施。公司打造“研發(fā)、施工、投融資”三大平臺，為PPP項目拓展提供全方位保障。1)研發(fā)方面，公司充分利用綠之源和上海苗木研發(fā)基地的技術(shù)優(yōu)勢與資源經(jīng)驗，提升公司在生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈體系中的研發(fā)能力與水平。2)施工方面，公司充分發(fā)揮與金點(diǎn)園林的協(xié)同效應，加快公司跨區域拓展業(yè)務(wù)能力，進(jìn)一步提升公司施工管理水平。3)投融資方面，公司設立投融資部門(mén)，為PPP項目提供全面的金融支持與服務(wù)。

　　高送轉+股權激勵，彰顯公司長(cháng)遠發(fā)展信心。公司以資本公積向全體股東每10股轉增15股，轉增股本3.61億股，轉增后總股本增加至6.01億股。此次高送轉顯示出公司長(cháng)遠發(fā)展的信心與決心，有利于優(yōu)化公司股本結構，提高公司股票流動(dòng)性。同時(shí)2016年公司對87名高級管理人員和技術(shù)人員實(shí)施369萬(wàn)股限制性股票激勵計劃，將核心員工與公司業(yè)績(jì)深度綁定，有利于激發(fā)管理團隊、業(yè)務(wù)和技術(shù)骨干的積極性，提高公司經(jīng)營(yíng)效率，促進(jìn)公司業(yè)績(jì)提升。

　　維持“強烈推薦”評級。預計公司17—19年歸母凈利潤為4.03/5.58/7.14億元，對應EPS為0.67、0.93、1.19，對應PE分別為24、17、13倍。給予公司未來(lái)6-12個(gè)月30倍PE，對應目標價(jià)21.10元，維持“強烈推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：PPP項目落地速度慢于預期，應收賬款無(wú)法收回風(fēng)險