2017年P(guān)PP宏觀(guān)邏輯加強+中觀(guān)PPP落地加速+微觀(guān)施工業(yè)績(jì)年。

　　2017年P(guān)PP宏觀(guān)/中觀(guān)/微觀(guān)均具有超預期因素。1)宏觀(guān):地產(chǎn)調控+全球貿易保護主義抬頭+經(jīng)濟下行壓力大,拉動(dòng)民間投資在穩定經(jīng)濟增長(cháng)的備選工具中地位更加突出;2)中觀(guān):PPP存巨大落地空間(目前12.7萬(wàn)億入庫項目中約11萬(wàn)億未落地,國君宏觀(guān)預測2017年入庫項目總規模將達到20萬(wàn)億),2014年至今落地約2萬(wàn)億,我們判斷2017年P(guān)PP將落地4萬(wàn)億,PPP核心標的訂單將進(jìn)一步快速增長(cháng),訂單收入比將再創(chuàng )新高保證業(yè)績(jì)爆發(fā)增長(cháng);同時(shí)可預期2017年P(guān)PP立法及財稅政策等推進(jìn);3)微觀(guān):2017年為施工業(yè)績(jì)年,PPP紅利將進(jìn)入大規模釋放周期。

　　PPP再迎重磅政策催化,中國已成PPP“全球領(lǐng)袖”。1)11月27日,《中共中央國務(wù)院關(guān)于完善產(chǎn)權保護制度依法保護產(chǎn)權的意見(jiàn)》出臺,其中第7條完善政府守信踐諾機制中提到大力推進(jìn)法治政府和政務(wù)誠信建設,地方各級政府及有關(guān)部門(mén)要嚴格兌現向社會(huì )及行政相對人依法做出的政策承諾,將大幅解決民間資本參與公共服務(wù)項目的后顧之憂(yōu);2)11月28日人民日報海外版發(fā)表《中國PPP建設進(jìn)入提速期》中提到:中國在基建PPP方面已是“全球領(lǐng)袖”,將成為全球最大PPP市場(chǎng),充分肯定了我國在目前PPP方面的探索與發(fā)展。我們認為,政策刺激和官媒肯定更加提升PPP國策重要性,釋放PPP加速落地及2017年業(yè)績(jì)年風(fēng)險。

　　PPP再推園林/軌交/模式。PPP園林/軌交/模式相關(guān)標的股價(jià)調整近2月,目前園林/軌交/模式相關(guān)標的已進(jìn)入增持合理估值區域:1)園林行業(yè)PPP入庫規模超萬(wàn)億,上市園林公司即為園林龍頭,推薦鐵漢生態(tài)/美晨科技,受益文科園林/棕櫚股份/云投生態(tài)/美尚生態(tài)等;2)軌交行業(yè)2017年大爆發(fā)且PPP純度高,推薦隧道股份,受益宏潤建設/騰達建設等;3)PPP平臺模式推薦龍元建設,受益中設集團/蘇交科等;4)國企PPP優(yōu)勢大,我們仍舊持續繼續推薦中國中冶/葛洲壩/中國建筑,受益中國交建/中國鐵建/中國中鐵等;地方國企推薦山東路橋;5)按照PPP核心標的目前股價(jià)1個(gè)月后估值(業(yè)績(jì)預期對標2017年)將大幅降低,考慮業(yè)績(jì)爆發(fā)增長(cháng)及自下而上轉型等預期,PPP核心標的目前低估。