文科園林上市前以地產(chǎn)園林施工為主業(yè),上市后緊抓行業(yè)PPP發(fā)展趨勢大力拓展市政園林和生態(tài)修復等新型業(yè)務(wù),業(yè)務(wù)地區分布比較均勻。公司近五年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)保持10%以上,毛利率穩定在25%左右,收現比60%以上。

　　公司資本結構持續改善,負債率顯著(zhù)低于行業(yè)水平,2016年9月末資產(chǎn)負債率僅37.22%,再融資空間廣闊,有利于進(jìn)一步拓展PPP業(yè)務(wù)。公司已完成限制性股票授予,我們預計將為公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)增強保障。

　　大力拓展市政園林業(yè)務(wù),PPP加速訂單落地

　　公司加大生態(tài)治理、基建等市政業(yè)務(wù)的開(kāi)拓力度,加快PPP模式業(yè)務(wù)的落地進(jìn)程。2016年公司公告已正式中標5個(gè)PPP項目,總投資金額為8.36億元,占公司2015年營(yíng)收的80%。2016年公司新簽署6個(gè)PPP框架協(xié)議,合計投資額162.11億元(遵義市部分項目已中標),隨著(zhù)公司PPP工程經(jīng)驗的豐富和上市后品牌的快速樹(shù)立,我們預計后續框架協(xié)議將加速落地。公司今年早期新簽的兩個(gè)大型PPP協(xié)議的項目綜合性強,遵義市和新民市地方政府財政有保障,項目完成后將對公司業(yè)績(jì)和品牌產(chǎn)生積極影響。

　　受益政策紅利,布局海綿城市,協(xié)同效應顯著(zhù)

　　據環(huán)保部門(mén)預計,“大氣十條”、“水十條”和“土十條”分別有望帶動(dòng)1.7/4.5/5.7萬(wàn)億元的總投資,園林企業(yè)由市政園林向海綿城市藍海市場(chǎng)積極拓展是大勢所趨。海綿城市建設的政策持續跟進(jìn),資金支持落地,兩批試點(diǎn)城市建設投資已全面展開(kāi),我們預計未來(lái)5年市場(chǎng)規模1.04-1.56萬(wàn)億元。公司入股江西貝融,積極布局海綿城市所需的新型建材,預期年內將具備量產(chǎn)能力。研發(fā)和新材料方面的儲備以及傳統業(yè)務(wù)提供的平臺優(yōu)勢,有望幫助公司搶占技術(shù)制高點(diǎn)。

　　“設計+研發(fā)”夯實(shí)上游,全產(chǎn)業(yè)鏈布局厚積薄發(fā)

　　在設計方面,公司擁有風(fēng)景園林工程設計專(zhuān)項甲級等資質(zhì)和直屬的景觀(guān)規劃設計院公司,每年訂單量達數千萬(wàn)平方米。在研發(fā)方面,公司研發(fā)定位服務(wù)于生態(tài)環(huán)境工程設計和施工,與武漢大學(xué)和中科院等多所高校形成了緊密的合作關(guān)系。公司在湖南和青海擁有兩個(gè)建成的研發(fā)基地,隨著(zhù)今年武漢研發(fā)基地進(jìn)入投產(chǎn)高峰期,公司研發(fā)投入占比有望進(jìn)一步提升。從產(chǎn)業(yè)鏈角度和優(yōu)勢互補角度來(lái)看,公司在設計研發(fā)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢是公司未來(lái)的核心競爭力,將為公司進(jìn)軍生態(tài)修復領(lǐng)域提供堅實(shí)的基礎。