1.工程建設將大部分在年內實(shí)現。此次公司簽訂的工程總額為5800萬(wàn)元,占08年營(yíng)業(yè)收入的17%,工程將主要在今年年內完成,因此該工程收入將主要在今年確認,對2010年影響比較小。從確認額計算上,我們假設工程每天按照相同的完工量來(lái)建設,一直到全部完工90天時(shí)間,那么按照簽訂合同距離年底的日期75天計算,公司在今年的完工量應該在83.33%左右,那么公司在今年確認的工程收入將超過(guò)4800萬(wàn)元,占08年營(yíng)業(yè)收入的14.04%。根據公告,我們不排除工程在年內全部完工的可能性。

　　2.公司工程質(zhì)量得到認可,有助于公司樹(shù)立良好品牌形象。公司在這之前已經(jīng)完成了豐水湖公園的一期工程,共實(shí)現銷(xiāo)售額5900萬(wàn)元。此次公司能再次接手豐水公園二期工程,表明了公司優(yōu)秀的綠化工程質(zhì)量已經(jīng)得到豐城市政府的肯定,這將有利于帶動(dòng)公司綠化苗木的銷(xiāo)售,同時(shí)也有利于公司樹(shù)立良好的品牌形象,拓展全國市場(chǎng)。此外,公司向來(lái)對工程的收款特別重視,公司對綠化工程業(yè)務(wù)戰略的適度發(fā)展,也有這方面的原因。按照公司對財務(wù)風(fēng)險的控制,我們認為,豐水湖公園一期的工程應收賬款也應該基本收回,半年報中公司急劇增加的應收賬款也得到了很大的緩解。

　　3.高成長(cháng)的苗木龍頭。公司是綠化苗木行業(yè)的絕對龍頭,目前擁有土地儲備2.9萬(wàn)畝左右,而公司到目前為止未貢獻利潤的土地超過(guò)70%,同時(shí)隨著(zhù)西部,特別是云南省城市化進(jìn)程的推進(jìn)以及云南省政策帶來(lái)云南市場(chǎng)的高壁壘,云南苗木市場(chǎng)在5年內將依然維持供不應求的狀態(tài)。此外,公司目前在積極地開(kāi)拓全國市場(chǎng),公司北京基地在8月份已經(jīng)開(kāi)業(yè),并參與了國慶60周年花卉布置,這將大幅提升公司在北京乃至全國的品牌知名度。同時(shí),公司積極開(kāi)拓市場(chǎng)需求旺盛的西部市場(chǎng)。我們認為,公司后續全國拓展的力度將會(huì )繼續加大,特別是對于西部的重慶、四川市場(chǎng)。

　　4.公司股價(jià)上漲的催化劑依然存在。公司目前2個(gè)股價(jià)上漲的催化劑依然存在:1、公司增發(fā)還在等待證監會(huì )的審批,我們預計這將到明年年初出結果,因此,公司全年業(yè)績(jì)超預期的可能性依然很大;2、屬于同行業(yè)的東方園林即將上市,上市后將對公司股價(jià)帶來(lái)正面影響。

　　5.盈利預測和風(fēng)險提示。我們上調公司09年的EPS0.04元至0.87元,維持2010-2011年EPS1.08元、1.48元的盈利預測,按照上一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)25.48元,對應的動(dòng)態(tài)市盈率為29X,24X和17X,維持公司的“買(mǎi)入”評級。風(fēng)險提示:1、管理層變動(dòng)風(fēng)險;2、自然災害風(fēng)險;3、苗木價(jià)格下滑風(fēng)險。