地產(chǎn)園林龍頭企業(yè)棕櫚園林成立于1984年，經(jīng)過(guò)20多年由最初的苗木種植發(fā)展到今天以苗木種植和風(fēng)景園林工程的設計、施工一體化的園林工程企業(yè)，具有原建設部頒發(fā)的城市園林綠化一級資質(zhì)(2000年獲得)和住建部頒發(fā)的風(fēng)景園林工程設計專(zhuān)項甲級資質(zhì)(2008年獲得)的綜合性園林企業(yè)。

　　地產(chǎn)園林市場(chǎng)容量大。從1997年以來(lái)，開(kāi)發(fā)商已經(jīng)購置仍未開(kāi)發(fā)的土地儲備約為12億平米，以30%的綠化率，每平米200-300元的園林工程造價(jià)，即便不考慮未來(lái)新增土地儲備，靜態(tài)地產(chǎn)園林市場(chǎng)容量達到800-1200億元，市場(chǎng)容量龐大。

　　行業(yè)優(yōu)勢地位能抵御行業(yè)短期周期波動(dòng)。地產(chǎn)調控將導致未來(lái)房地產(chǎn)投資的下滑，直接影響到地產(chǎn)園林行業(yè)的短期景氣，但對地產(chǎn)園林行業(yè)的各企業(yè)的影響不盡相同，首先調控對房地產(chǎn)銷(xiāo)售情況的影響會(huì )促使開(kāi)發(fā)商通過(guò)更多手段來(lái)提高樓盤(pán)品質(zhì)，中高檔樓盤(pán)將會(huì )加大對綠化的投入力度，在地產(chǎn)園林行業(yè)中具中高端市場(chǎng)企業(yè)受周期性影響較��；再者從園林行業(yè)來(lái)看，呈現“大行業(yè)、小公司”格局，龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢在行業(yè)景氣下行時(shí)得到更好的體現，作為地產(chǎn)園林的龍頭企業(yè)棕櫚園林具備抵御短期調控所帶來(lái)的不利影響的能力，體現出一定的逆周期性。超募資金為公司的市政園林業(yè)務(wù)注入動(dòng)力公司超募資金超過(guò)11億元，超募資金將主要補充公司的流動(dòng)資金。由于市政園林單個(gè)項目體量較大，而且前期需要墊付20%左右的資金，資金回籠周期較長(cháng)，對施工企業(yè)的融資能力要求較高，發(fā)行上市后，資金瓶頸得以緩解，為公司發(fā)展市政園林市場(chǎng)注入動(dòng)力。

　　盈利預測及投資建議：我們預計公司未來(lái)三年的收入達到12.32億元、21.94億元、27.98億元，三年的復合增長(cháng)率為61.89%；凈利潤達到1.72億元、2.91億元和4.14億元，三年的復合增長(cháng)率為74.80%。目前股價(jià)所對應的動(dòng)態(tài)PE估值水平為89.24X、52.82X和37.11X，估值水平偏高，同時(shí)我們假設中對市政園林市場(chǎng)開(kāi)拓的預期也存在一定的不確定性，暫給予公司“觀(guān)望”評級。