PPP本質(zhì)上是要借助社會(huì )資本的資金與競爭(特別是創(chuàng )新)，來(lái)改善公共產(chǎn)品的供給效率，其注重產(chǎn)出標準而不是實(shí)現過(guò)程，是一種激勵相容的制度安排;然而，公私雙方通常具有截然不同的利益訴求，政府部門(mén)關(guān)注公眾需求滿(mǎn)足，而社會(huì )資本強調利潤獲取(信托周刊章)。因此，保證社會(huì )資本適當盈利是避免其關(guān)系專(zhuān)用性投資不足、提高其競爭與創(chuàng )新積極性的關(guān)鍵，并最終實(shí)現政府部門(mén)、社會(huì )資本和公眾的“多方共贏(yíng)”，促使PPP項目成功。

　　1  PPP項目盈利模式創(chuàng )新的必要性

　　在傳統思維方式下，PPP只是政府進(jìn)行基礎設施建設或開(kāi)展公共事業(yè)的一種新型的融資方式，借此減輕其財政壓力。社會(huì )資本通過(guò)收購股權或收購資產(chǎn)、投融資建設、經(jīng)營(yíng)管理或(和)按需求提供服務(wù)的方式投入PPP項目，而政府部門(mén)則以讓渡收費權、支付可行性缺口補助或(和)政府付費的方式給予社會(huì )資本合理的回報。此時(shí)，公私雙方關(guān)注的焦點(diǎn)即社會(huì )資本的投資回報率或目標收益率：過(guò)低的投資回報率或目標收益率不利于社會(huì )資本積極性的發(fā)揮，甚至將迫使其退出基礎設施和公用事業(yè)領(lǐng)域;而較高的投資回報率或目標收益率將會(huì )給政府帶來(lái)沉重的財政負擔。PPP項目的公私雙方過(guò)度關(guān)注“投入-回報”之間的關(guān)系，甚至在確定投資回報率或目標收益率上表現出對抗關(guān)系，違背了PPP伙伴關(guān)系的初衷。

　　據審計署數據顯示，截至2013年6月底，我國各級政府負有償還責任的債務(wù)約20.7萬(wàn)億元，如何監控和化解債務(wù)風(fēng)險備受外界關(guān)注。2014年，我國政府開(kāi)始在全國范圍內大力推行政府和社會(huì )資本合作(PPP)，并密集發(fā)布PPP的相關(guān)文件，其中“國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)”(國發(fā)[2014]43號，以下簡(jiǎn)稱(chēng)國務(wù)院43號文)的基本思想為“修明渠、堵暗道”，即堵住“地方政府的融資平臺公司”這一暗道，修了政府債券與PPP兩條明渠;然而，國務(wù)院43號文在鼓勵運用PPP模式化解地方債務(wù)的同時(shí)還明確指出，“地方政府要加強對或有債務(wù)的統計分析和風(fēng)險防控，做好相關(guān)監管工作”。由此可見(jiàn)，對于那些需要政府付費或者給予適當補貼的PPP項目(即非經(jīng)營(yíng)性和準經(jīng)營(yíng)性公共項目)而言，無(wú)論是政府部門(mén)還是社會(huì )資本，僅僅盯著(zhù)這一項目既有的收益和財政補貼是不夠的，更需要通過(guò)PPP項目盈利模式創(chuàng )新“將蛋糕做大”，政府可以因此避免PPP項目引起的新發(fā)生或有債務(wù)超出規定范圍，社會(huì )資本也因此可以在投資回報率或目標收益率上減輕與政府部門(mén)的對抗，從而更順利地實(shí)現其盈利。

　　2  伙伴關(guān)系下的PPP項目盈利模式框架

　　PPP的成功實(shí)施需要以伙伴關(guān)系思維為基礎，公私雙方必須摒棄對抗思維，互相尊重且積極主動(dòng)地參與到項目中去，因此，如何在提高公共產(chǎn)品或服務(wù)供給效率的同時(shí)保證社會(huì )資本適當盈利，必須是公私雙方共同面對、協(xié)力解決的問(wèn)題。PPP項目盈利模式的創(chuàng )新，是在確定投資回報率或目標收益率之前不得不考慮的問(wèn)題。在現實(shí)生活中，交易行為背后隱藏著(zhù)價(jià)值交換，存在一定的價(jià)值交換范式或機制，而盈利模式這一概念即為了解釋這種價(jià)值交換范式或機制;收益和成本決定了組織的經(jīng)濟價(jià)值，利潤或盈利水平則是企業(yè)經(jīng)濟價(jià)值的直接體現，因此，盈利模式通常是指按照利益相關(guān)者劃分的收入結構、成本結構以及相應的目標利潤(信托周刊章)。有鑒于此，本文基于實(shí)踐中的典型案例，從收益結構優(yōu)化、成本結構優(yōu)化、目標利潤穩定三方面分析PPP項目的盈利模式(如圖1所示)，值得注意的是，由于本研究搜集到的案例數量有限，圖1所示的PPP項目盈利模式樹(shù)形框架仍有拓展空間。

　　注：

　?、俪鞘熊壍澜煌?、城市綜合交通樞紐、鐵路、港口/碼頭、水庫、環(huán)境治理等項目捆綁土地、旅游、礦產(chǎn)等資源開(kāi)發(fā)項目;

　?、卺t療、教育、養老服務(wù)設施、場(chǎng)館類(lèi)、機場(chǎng)航站樓等項目捆綁餐飲、物業(yè)、綠化等配套服務(wù);

　?、酃珟c垃圾投放設施、路燈節能、城市公共停車(chē)場(chǎng)站、城市公汽交通、高速公路等項目捆綁廣告等副產(chǎn)品，保障性安居工程捆綁商品房這一副產(chǎn)品，海水淡化捆綁工業(yè)制鹽這一副產(chǎn)品等;

　?、芡顿Y規模相對較小、供特定人群使用或會(huì )對特定人群留下印象的項目，若該特定人群為某一商品的潛在客戶(hù)，則生產(chǎn)該商品的企業(yè)可投資并冠名該項目;

　?、莩鞘熊壍澜煌ǖ韧顿Y規模大、專(zhuān)業(yè)復雜的工程，可根據專(zhuān)業(yè)進(jìn)行分割并分別選擇適當的融資模式;

　?、抟幠Ｐ∏曳植剂闵⒌哪茉凑?供熱/冷)、(生活、工業(yè))污水處理、(生活、餐廚)垃圾處理項目;

　?、叱鞘泄┧?、能源站(供熱/冷)、污水處理、垃圾處理等PPP發(fā)展相對成熟的領(lǐng)域;

　?、嗉瓤梢允峭?lèi)公共產(chǎn)品中盈虧狀況不同的項目捆綁，如捆綁交通流量不同的高速公路路段，也可是具有特定聯(lián)系的異類(lèi)公共產(chǎn)品中盈虧狀況不同的項目捆綁，如海水淡化與發(fā)電捆綁;

　?、嵛鬯幚?、垃圾處理、隧道、橋梁等具有流量特征的項目，以及新能源汽車(chē)充電等市場(chǎng)不穩定的項目。

　　3  PPP項目盈利模式之收益結構的優(yōu)化

　　收益即財富的增加，其既包括貨幣收益，又可以包括聲譽(yù)提高、潛在收益等非貨幣的。PPP項目可以通過(guò)優(yōu)化收益結構實(shí)現盈利。

　　1、捆綁私人產(chǎn)品，配補收益來(lái)源

　　當政府希望通過(guò)PPP模式獲得的公共產(chǎn)品或服務(wù)屬于非經(jīng)營(yíng)性(沒(méi)有任何價(jià)格機制和現金流入，主要產(chǎn)生社會(huì )效益)或準經(jīng)營(yíng)性(有價(jià)格機制和現金流入，但無(wú)經(jīng)營(yíng)利潤，成本無(wú)法收回)時(shí)，可以為該公共產(chǎn)品或服務(wù)配補適當的私人產(chǎn)品并捆綁提供，從而克服收費困難或收費不足的難題，即所謂的公共物品供給的捆綁模式或聯(lián)合供給模式，最早提出這一思路的為德姆塞茨。“基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法”(簡(jiǎn)稱(chēng)25號令)明確規定，“向用戶(hù)收費不足以覆蓋特許經(jīng)營(yíng)建設、運營(yíng)成本及合理收益的，可由政府提供可行性缺口補助，包括政府授予特許經(jīng)營(yíng)項目相關(guān)的其它開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)權益”，從而充分肯定了這一盈利模式的合法性。

　　(1)增補資源開(kāi)發(fā)權，彌補收益不足

　　政府以對PPP項目公司進(jìn)行補償的方式，將基礎設施或公用事業(yè)項目(地鐵、隧道、環(huán)境治理等)周邊一定數量的資源(如土地、旅游、礦產(chǎn))的開(kāi)發(fā)權出讓給PPP項目公司，以捆綁的方式提高項目公司的整體盈利能力，以確保項目投資者獲取合理回報，調動(dòng)投資者的積極性，即所謂的資源補償項目(Resource Compensate Project，RCP)融資模式。例如：

　?、傧愀鄣罔F公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“港鐵”)的盈利模式可總結為“軌道交通+地產(chǎn)商業(yè)”的組合，即以軌道交通的投融資建設與沿線(xiàn)地產(chǎn)商業(yè)的開(kāi)發(fā)同步進(jìn)行，由港鐵的收益結構可知，地產(chǎn)商業(yè)開(kāi)發(fā)的收入占總收入的50%以上，正因如此，港鐵成為了全世界范圍內服務(wù)水平最好、運營(yíng)效率最高、盈利情況最為理想的地鐵公司之一。

　?、?004年4月，澳大利亞維多利亞州政府決定在亞拉河畔現有的墨爾本展覽中心旁邊，建設一個(gè)世界級的會(huì )議中心，維多利亞州政府通過(guò)招標確定由Plenary Group為首的承包聯(lián)合體(簡(jiǎn)稱(chēng)“Plenary聯(lián)合體”)作為社會(huì )資本，負責該項目的開(kāi)發(fā)、設計和建設，并且授予Plenary聯(lián)合體長(cháng)達25年的特許期，為了提高該項目的可經(jīng)營(yíng)性，公私雙方制定了會(huì )議中心周邊區域的擴充性商業(yè)開(kāi)發(fā)計劃，包括在新墨爾本會(huì )展中心附近建設辦公區、住宅區、零售專(zhuān)區以及一個(gè)五星級的希爾頓酒店，并翻修碼頭上一艘名叫波利伍德賽德的老帆船，將其貨棚改造成餐廳，從而通過(guò)經(jīng)濟乘數效應顯著(zhù)增加了項目效益。

　　(2)授權提供配套服務(wù)，拓展盈利鏈條

　　當PPP項目供給的基礎設施或公用事業(yè)建成后，必需相應的配套服務(wù)才能正常運轉時(shí)，政府可授權PPP項目公司提供這種可以產(chǎn)生預期收益的配套服務(wù)(如餐飲、物業(yè)、綠化)，從而通過(guò)延長(cháng)價(jià)值鏈創(chuàng )建現金流、補償主體項目財務(wù)上的不可行。例如：英國國家醫療衛生服務(wù)體系(NHS)與百威斯特公司(Bywest)合作的西米德?tīng)柸怂勾髮W(xué)醫院(West Middlesex University Hospital)項目，百威斯特公司負責其投融資與建設，西米德?tīng)柸怂勾髮W(xué)醫院基金會(huì )負責該項目的運營(yíng)管理，為了補償與回報百威斯特公司的建設投入，將該醫院運營(yíng)期間的配套服務(wù)項目全部交由百威斯特公司負責，包括餐飲、搬運、安全、保潔、維護和物品供給，服務(wù)周期或從35年延長(cháng)至60年，服務(wù)費由英國政府支付。

　　(3)開(kāi)發(fā)副產(chǎn)品，增加收益來(lái)源

　　PPP項目公司在提供政府需求的公共產(chǎn)品或服務(wù)時(shí)，可以附帶生產(chǎn)出更具經(jīng)營(yíng)性的副產(chǎn)品(如廣告、建筑作品知識產(chǎn)權的授權使用)，以此彌補主產(chǎn)品項目財務(wù)上的不可行，如北京豐臺區郭莊子和昌平區回龍觀(guān)限價(jià)房項目中增配的商品房開(kāi)發(fā)，梅州模式公廁項目中用以養廁的店鋪、飯店、辦公樓、垃圾中轉站。具體策劃方案既可由公共部門(mén)主動(dòng)提出，也可由社會(huì )資本策劃提出、公共部門(mén)審核批準。

　　前者如：英國森德蘭市采用PFI方式對市內街道的照明、標志和街道設備(3.05萬(wàn)個(gè)燈柱和6000個(gè)公路標志)進(jìn)行設計、安裝、運營(yíng)、維護和融資，合同期限為30年，且要求最長(cháng)5年內更換完所有設備，該項目中的社會(huì )資本在合同期內的前5年獲得一次性支付265萬(wàn)英鎊用于更換完所有設備，其后運營(yíng)期每年通過(guò)經(jīng)營(yíng)燈桿和公路標志廣告、交通CCTV(注：閉路電視)增加費等第三方收益(折現共計158.9萬(wàn)英鎊)，來(lái)作為維護投資和獲取相應回報。

　　后者如：德國將公廁進(jìn)行市場(chǎng)化運作，以期在彌補政府資金不足的同時(shí)，促進(jìn)公廁在節能、節水、環(huán)保等技術(shù)上的創(chuàng )新，1990年在柏林市公共廁所經(jīng)營(yíng)權拍賣(mài)會(huì )上，后來(lái)被稱(chēng)之為“茅廁大王”的漢斯?瓦爾即承諾免費提供公廁設施及其維護和清潔工作，當時(shí)其競爭對手都認為他瘋了，于是在缺少競爭、承諾免費建廁、只要求交納低廉管理費的情況下，瓦爾公司一舉拿下全柏林的公廁經(jīng)營(yíng)權;瓦爾公司的盈利點(diǎn)顯然不在廁所門(mén)口0.5歐元的投幣口上，其最大的收入來(lái)源是這些公廁外墻的廣告經(jīng)營(yíng)，它把柏林的很多廁所外墻變成了廣告墻，加之瓦爾公司的墻體費用比一般廣告公司低得多，使得香奈爾、蘋(píng)果、諾基亞等很多著(zhù)名公司都在公廁上做廣告。

　　2、冠名公共產(chǎn)品，增值社會(huì )資本聲譽(yù)資本

　　對于社會(huì )資本而言，能夠為其自身增值、為其發(fā)展助力的收益不僅限于貨幣形式的，還可以是提高知名度、潛在收益等非貨幣形式的，因此，PPP項目還可以冠名公共產(chǎn)品作為社會(huì )資本的回報，日本豐田汽車(chē)公司就熱衷于這一類(lèi)PPP項目。例如：豐田汽車(chē)公司捐贈350萬(wàn)元人民幣在天津建造過(guò)街天橋，命名為“豐田橋”，雖然豐田橋無(wú)法產(chǎn)生任何直接現金收益，但豐田汽車(chē)公司通過(guò)得到該橋的冠名權，收獲了巨大的隱性聲譽(yù)收益。又如：豐田汽車(chē)公司負責了NBA球隊休斯敦火箭隊的主場(chǎng)——“豐田中心球館”的投融資建設與維護，但并不負責其運營(yíng)以收回建設投資，而是通過(guò)為體育場(chǎng)館冠名，來(lái)吸引豐田中心球館看比賽的火箭隊球迷購買(mǎi)豐田轎車(chē)。